20251114-国盛证券-凯莱英-002821.SZ-新兴业务增速亮眼_后续放量值得期待_3页_622kb

凯莱英（002821.SZ）的2025年第三季度报告显示，公司前三季度营业总收入46.30亿元，同比增长11.82%，归母净利润8.00亿元，同比增长12.66%。尽管第三季度收入同比下降0.09%，净利润下降13.46%，但整体业绩稳健。

新兴业务（如多肽、ADC）增长显著，前三季度收入同比增长71.87%，毛利率达30.55%，较上年提升10.57个百分点。化学大分子业务表现亮眼，收入增长超过150%，成为增长最快的板块。

小分子业务收入基本持平，毛利率稳定在46.99%。客户结构优化，来自中小制药公司的收入同比增长21.14%，显示出业务韧性和多元化拓展。

公司预计全年收入增长13%-15%，并给出2025-2027年盈利预测，归母净利润年复合增速约14.4%，维持“买入”评级，当前PE约为29倍。

风险包括行业增速不及预期、研发需求下降等，需关注未来订单波动和商业化进程。

总结要点：公司新兴业务增长强劲，支撑长远发展；财务稳健，订单强劲；评级积极，但风险存在。