20250309-东吴期货-去库开启_钢价支撑仍在_6页_889kb

钢材市场分析总结（2025年3月）

1. 市场概况
近期钢材价格在多重扰动下低位震荡。春节后需求启动初期，叠加海外加关税政策影响，钢材出口信心减弱，但低库存及政策预期构成底部支撑。预计3月需求进一步加强，钢厂复产周期持续，成本端支撑明显，但短期下跌空间有限。

2. 供给端

• 铁水产量：日均铁水量增至230.51万吨，同比增765万吨，预计3月将进一步增至235万吨。
• 品种产量：热卷产量环比下降，螺纹产量增加，两者同比基本持平去年。非五大材占比高，复产节奏聚焦于螺纹和热卷的需求转换。

3. 需求端

• 地产与基建：春节后销售数据改善，一线城市价格环比增长0.1%，2月大中城市商品房销售同比增134%，基建专项债发行超预期，钢需保持高增长。
• 制造业：2月制造业PMI超预期回升，汽车出口维持高增长，家电排产同比增76%，新订单恢复明显。

4. 出口与政策

• 出口：1-2月钢材出口同比增67%，印度、美国关税政策扰动，出口风险上升；反倾销税影响越南市场，但印度政策压力暂未显著影响中国主导地位。
• 政策导向：发改委提出粗钢产量平控，结合节能降碳政策，2025年粗钢产量存在政策约束，但执行节奏尚存不确定性。

5. 库存与成本

• 库存：螺纹、热卷同步开启去库周期，目前库存处于近五年低位，预计3月库将进一步下降。
• 成本支撑：电炉谷电成本持续支撑螺纹钢价格，热卷、螺纹价差保持在100附近，价差驱动不明显。

总结
短期钢价围绕成本波动，需求尚未完全兑现，政策支撑与阶段性供增矛盾成为焦点。预计短期震荡为主，预计价格将在合理区间内运行，需密切关注政策落地、复产节奏及关税政策变化等关键变量。