旺季去库，原料延续偏强走势-20201109-广发期货-68页_4mb

2020年11月广发黑色金属市场分析总结

核心内容

本报告总结了2020年11月9日广发期货黑色金属组对螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭和焦煤的市场分析，涵盖供需、库存、价格走势、利润变化、价差与基差、交易策略及风险提示等内容，整体显示黑色金属市场在四季度处于震荡偏强状态。

主要观点

螺纹钢

• 主要观点：盘面受表需大增影响，情绪好转，价格上涨。预计在钢厂冬季累库前，现货将较为坚挺，盘面或强于现货，但库存同比压力较大，上涨空间有限，维持四季度先强后弱的观点。
• 交易策略：无
• 策略跟踪：无
• 库存：螺纹钢库存环比下降8.9%，同比高位，库存压力较大。
• 价差和利润：现货强于盘面，盘面贴水现货127元/吨，螺纹毛利周环比上升76元/吨。
• 产量：螺纹钢产量环比下降，日均铁水产量高位维稳。
• 需求预期：地产新开工增速下滑，12月建筑需求将进入淡季，但整体需求仍处于旺季。

热卷

• 主要观点：板材旺季需求释放，热卷、冷轧表需均上升，尤其是冷轧表需明显强于去年同期，但产量亦明显回升。热卷保持较快降库速度，支持现货走强。国内外制造业PMI持续改善，内外价差回落，中长期需求仍有改善空间。预计热卷整体震荡偏强，关注4000一线压力位表现。
• 交易策略：无
• 策略跟踪：无
• 库存：热卷总库存环比下降10.54万吨，同比上升86.23万吨。
• 价差：上海热卷价格表现明显强于广州，南北价差扩大，冷热价差高位震荡。
• 基差：热卷基差明显收敛，盘面升水天津现货价格。
• 需求：北方钢厂复产带动产量环比上升，需求小幅增长。

铁矿石

• 主要观点：铁矿石到港量整体高位，后期到港量环比或将小幅回落，同时成材需求持续向好，日耗小幅回升，钢厂拿货情绪好转，铁矿石疏港量环比回升，但总库存延续累库，增幅下降。预计铁矿石跟随钢材震荡运行。
• 交易策略：无
• 策略跟踪：无
• 供给：26港到港量高位，澳矿和巴西矿发货量上升，但后期到港量或小幅回落。
• 需求：高炉产能利用率和铁水产量同比偏高，钢厂利润微增，支撑铁矿石消费。
• 库存：45港口铁矿石库存同比上升，但本期累库速度放缓。
• 价差：1-5价差微增，金布巴基差仍处于偏高水平，卡拉拉基差明显收敛。
• 基差：PB粉基差139元/吨，纽曼粉基差122元/吨，金布巴基差122元/吨。

焦炭

• 主要观点：焦炭价格强势上涨，第六轮提涨落地，累涨300元/吨。焦炭库存延续下降趋势，低库存支撑价格偏强。预计价格短期将延续强势。
• 交易策略：前期多单可继续持有，当前利润高位，不建议追高。
• 策略跟踪：止损
• 供给：焦炭产量因去产能影响环比下降，山西焦化产能退出，影响需求。
• 需求：钢厂季节性减产，但焦炭库存持续下降，下游需求支撑价格。
• 库存：焦化厂和钢厂焦炭库存同比低位，环比下降。
• 利润：焦化厂吨焦盈利创年内新高，达480.88元，钢厂利润同步上升。
• 价差：1-5价差扩大，远月表现较强，关注5月逢低做多机会。
• 基差：焦炭基差明显收敛，盘面升水现货。

焦煤

• 主要观点：焦煤价格稳中有涨，现货提涨支撑盘面，预计盘面跌幅有限，将跟随焦炭偏强走势。
• 交易策略：多JM1-5价差
• 策略跟踪：止损
• 供给：国产煤供给高位，四季度有季节性收敛趋势；蒙煤进口维持高位，澳煤暂停进口。
• 需求：山西焦化产能退出影响近月需求下滑，新增产能投产低于预期。
• 库存：煤矿库存下降，港口库存下降，焦化厂继续补库，钢厂库存下降。
• 价差：1月合约跌幅明显，远月表现较强，1-5价差收敛。
• 基差：焦煤基差收敛，盘面升水蒙煤仓单成本13元/吨。

关键信息汇总

供需情况

• 螺纹钢：产量环比下降，库存下降，表需上升，但同比库存压力较大。
• 热卷：产量上升，库存下降，表需上升，但需求预期存在不确定性。
• 铁矿石：到港量高位，疏港量回升，但库存仍处累库阶段。
• 焦炭：产量下降，库存下降，价格强势，低库存支撑价格。
• 焦煤：产量高位，库存下降，现货提涨支撑盘面，澳煤暂停进口，蒙煤维持高位。

价格与价差

• 螺纹钢：现货偏强，盘面贴水现货127元/吨，1-5价差171元/吨，周环比+25元/吨。
• 热卷：现货走强，上海热卷价格明显强于广州，基差缩小。
• 铁矿石：1-5价差微增，金布巴基差偏高。
• 焦炭：现货价格上涨，1-5价差扩大，盘面升水现货。
• 焦煤：1月合约下跌，远月表现较强，1-5价差收敛。

库存与利润

• 螺纹钢：总库存894万吨，环比下降，利润上升。
• 热卷：总库存372.9万吨，环比下降，利润微增。
• 焦炭：焦化厂和钢厂库存低位，利润高位。
• 焦煤：煤矿库存下降，钢厂库存下降，利润上升。

风险提示

• 螺纹钢：终端需求不及预期。
• 热卷：终端需求不及预期。
• 铁矿石：终端需求超预期。
• 焦炭：终端需求不及预期。
• 焦煤：终端需求超预期。

交易策略建议

• 螺纹钢：无
• 热卷：无
• 铁矿石：无
• 焦炭：前期多单可继续持有，当前利润高位，不建议追高。
• 焦煤：关注5月逢低做多机会，1-5价差收敛，盘面跌幅有限。

总结

2020年四季度黑色金属市场整体呈现震荡偏强趋势，螺纹钢、热卷、焦炭等品种受益于旺季需求释放和低库存支撑，价格表现强势。铁矿石受供给高位和需求回升影响，维持震荡运行。焦煤受现货提涨和远月合约支撑，预计价格将延续偏强走势。整体市场在供需改善、库存下降及成本支撑下表现稳健，但需警惕需求不及预期及政策变动带来的风险。