20220825-大越期货-PTA_MEG早报_19页_889kb
报告摘要
PTA&MEG早报-2022年8月25日总结
核心内容概述
本报告分析了PTA与MEG在2022年8月25日的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，提供了短期和中长期的市场判断。
PTA 每日观点
基本面
- 油价反弹：隔夜油价明显反弹，对PTA成本端形成支撑。
- PX供应：PX近强远弱格局持续，新装置投产预期增强，PX价格随油价波动。
- PTA供应：PX供应对PTA产量形成压制，装置检修进一步明朗，后期供需偏紧。
- 聚酯端：聚酯工厂负荷超预期下降，终端加弹、织造环节受限电影响开工率维持低位，库存压力仍存。
技术面
- 基差：现货价6250，01合约基差576，盘面贴水偏多。
- 库存：PTA工厂库存4.09天，环比增加0.25天。
- 盘面走势：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上，偏多。
- 主力持仓：主力净多，多增，偏多。
市场预期
- 短期：关注5750阻力位。
- 中长期：聚酯端仍处弱恢复状态，但南方高温缓解后终端有望改善，成本端上行支撑PTA偏强运行。
MEG 每日观点
基本面
- 利润低位：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇持续亏损。
- 库存：CCF口径库存111.3万吨，环比减少8.4万吨；港口库存大幅去化。
- 聚酯端：聚酯负荷弱改善，终端再度走弱，开工率低位。
- 供应端：煤化工装置供应收缩加速，但高库存仍是压制价格的核心因素。
技术面
- 基差：现货价4000，01合约基差-84，盘面升水偏空。
- 盘面走势：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
- 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
市场预期
- 短期：关注4150阻力位。
- 中长期：乙二醇供需结构修复中，供应收缩带来基本面边际改善，估值偏低，短期维持筑底运行。
影响因素总结
利多因素
- 聚酯原料端PTA与MEG负荷偏低，短期供应相对低位。
- 旺季时间窗口临近，南方高温缓解，需求端呈现弱改善。
- 油价短期反弹，对成本端形成支撑。
利空因素
- 聚酯及终端环节表现疲软，库存压力明显。
- 四季度原料端投产压力较大，可能加剧供需矛盾。
当前主要逻辑
- 成本主导：在低加工费背景下，成本因素成为市场主导力量。
- 供需关系：PTA与MEG均面临供需偏紧的压力，但MEG受高库存压制更为明显。
主要风险点
- 成本端波动：油价波动剧烈，可能对PTA和MEG价格产生较大影响。
- 终端需求恢复不及预期：若限电等政策因素持续影响下游开工，可能拖累市场走势。
价格变动
| 项目 | 2022-08-24 | 2022-08-23 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 石脑油(CFR日本) | 7.25 | 688.750 | 696.000 |
| PX(CFR中国台湾) | 13 | 1082 | 1095 |
| PTA内盘 | 6250 | 6120 | 596.55 |
| MEG内盘 | 4000 | 4000 | - |
| POY | 7980 | 7900 | 80 |
| FDY150D | 8500 | 8400 | 100 |
| DTY | 9400 | 9300 | 100 |
| 涤纶短纤 | 7587 | 7537 | 50 |
基差分析
| 项目 | 2022-08-24 | 2022-08-23 | 变动 |
|---|---|---|---|
| TA01基差 | 576 | 532 | 44 |
| TA05基差 | 686 | 622 | 64 |
| TA09基差 | 72 | 26 | 46 |
| EG01基差 | -84 | -115 | 31 |
| EG05基差 | -133 | -160 | 27 |
| EG09基差 | -12 | -43 | 31 |
利润分析
| 项目 | 2022-08-24 | 2022-08-23 | 变动 |
|---|---|---|---|
| PTA加工费 | 596.55 | 522.64 | 73.91 |
| 石脑油MEG利润 | -1846.78 | -1810.12 | -36.66 |
| 外采乙烯制MEG利润 | -876.84 | -884.50 | 7.65 |
| 甲醇制MEG利润 | -1867.40 | -1841.30 | -26.10 |
| 煤制MEG利润 | -2476.50 | -2405.50 | -71.00 |
| POY利润 | 46.25 | 77.40 | -31.15 |
| FDY利润 | 66.25 | 77.40 | -11.15 |
| DTY利润 | 266.25 | 277.40 | -11.15 |
| 涤纶短纤利润 | -177.08 | -115.93 | -61.15 |
月间价差与库存分析
- PTA月间价差：整体呈现窄幅震荡，短期走势偏强。
- MEG港口库存：库存位置明显偏高，存在去库压力。
- 涤纶库存：长丝库存压力仍然明显，终端需求未见明显改善。
聚酯开工情况
- 上游开工：聚酯工厂负荷维持低位，部分装置检修，供应端偏弱。
- 下游开工：终端加弹、织造环节受限电影响，开工率持续低迷。
市场展望
- PTA：短期偏强运行，关注5750阻力位，中长期需关注终端需求恢复情况。
- MEG：短期维持筑底运行，关注4150阻力位，中长期需警惕高库存对价格的压制。
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