20220715-财通证券-首旅酒店-600258.SH-Q2业绩承压_关注拓店边际改善_3页_609kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告对一家酒店行业的公司进行了深入分析，给出投资评级为“增持（维持）”，并提供了详细的财务数据和盈利预测。公司面临短期业绩承压，但长期发展具备积极因素，尤其是拓店速度和高奢酒店注入的预期。

主要观点

• 业绩受疫情影响：公司2022年上半年预计归母净利润为-4.20亿至-3.60亿元，扣非净利润为-4.70亿至-4.10亿元，去年同期均为正值，表明疫情对公司经营造成了较大冲击。
• Q2业绩逐步修复：尽管Q2仍为亏损，但入住率已修复至62.9%，显示市场开始回暖。分析师预计，随着疫情政策的放松，居民和商旅需求将逐步释放，公司业绩弹性有望快速显现。
• 拓店结构持续优化：公司2022年计划新开1,800-2,000家酒店，其中中高端酒店占比30%。Q1已新开57家中高端酒店，储备店中高端比例也达30%，表明公司拓店结构在改善。
• 高奢酒店注入预期：诺金酒店预计在2022年下半年注入上市公司，这将有助于公司业绩提升和品牌价值增强。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.0亿元、10.2亿元和12.7亿元，对应动态PE分别为250.66倍、24.37倍和19.67倍，显示未来盈利潜力较大。
• 财务指标改善趋势：虽然2022年上半年净利润仍为负，但2023和2024年净利润率显著提升，从2%增长至13%和15%。ROE和ROA也逐步回升，反映公司盈利能力增强。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

盈利预测与增长情况

• 收入增长率：2022年预计增长1%，2023年增长32%，2024年增长13%。
• 净利润增长率：2022年预计增长79%，2023年增长928%，2024年增长24%。
• 营业利润增长率：2022年预计增长3,383%，2023年增长943%，2024年增长24%。
• ROE：2022年预计1%，2023年8%，2024年9%。
• ROA：2022年预计0%，2023年4%，2024年4%。
• ROIC：2022年预计1%，2023年5%，2024年5%。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能继续影响酒店行业的经营表现。
• 新开店数量及结构不及预期：可能影响公司未来的盈利能力。
• 宏观经济增速放缓：可能对整体市场需求产生不利影响。

投资建议

分析师认为，公司加快拓店节奏、优化拓店结构，稳步推进核心战略。随着疫情形势好转，公司有望充分释放业绩弹性。因此，建议投资者增持该股票。

结论

尽管公司2022年上半年业绩承压，但随着疫情逐步缓解、拓店结构优化及高奢酒店注入的预期，公司未来盈利能力有望显著提升。预计2023和2024年净利润将大幅增长，PE和PB均呈现下降趋势，显示估值逐步合理化。建议投资者关注公司后续经营改善情况，适时增持。