20220715-天风证券-首旅酒店-600258.SH-22Q2环比略减亏符合预期_期待下半年表现_3页_700kb

首旅酒店（600258）总结

核心内容

首旅酒店在2022年上半年受新冠疫情多点散发和局部爆发影响，经营业绩承压，但环比略有减亏，符合市场预期。公司持续推进“发展为先、产品为王、会员为本、效率赋能”四大核心战略，以夯实公司基本面，并期待下半年疫情防控企稳后，居民休闲旅游和商务出行需求的强劲修复。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年上半年预计实现归母净利-4.2~3.6亿元，去年同期盈利0.65亿元，Q2单季归母净利-1.88~1.28亿元，去年同期盈利2.47亿元，环比减亏趋势明显。
  扣非净利预计为-4.7~4.1亿元，去年同期盈利0.49亿元，Q2单季扣非净利-2.11~1.51亿元，去年同期盈利2.39亿元。
  非经常性损益预计为0.50亿元（去年同期为0.16亿元），显示公司部分非经营性收入有所增长。

• 行业环境：
  疫情对酒店行业造成持续冲击，但随着疫情防控逐渐企稳，行业有望迎来复苏。公司积极应对，优化运营效率，提升产品和服务质量，以增强市场竞争力。

• 投资建议：
  虽然短期业绩承压，但看好酒店行业的长期价值和市场格局的边际改善。公司将2022-2024年归母净利预测由4/13/15亿元下调至0.5/10/12.5亿元，对应PE分别为503/25/20倍。维持“买入”评级，目标价格未明确，但当前价格为22.22元。

• 风险提示：
  需关注宏观经济下行、疫情恢复不及预期、开店进度不及预期等风险。

关键财务信息

营收与利润预测

估值指标

财务比率

营运能力

财务预测摘要

• 资产负债表：

  • 货币资金：从2020年的1,374.87亿元增至2022E的13,115.76亿元，显示公司流动性增强。
  • 流动资产合计：从2020年的2,357.11亿元增至2022E的15,180.33亿元。
  • 非流动资产合计：从2020年的14,275.47亿元增至2022E的16,293.03亿元。
  • 资产总计：从2020年的16,632.57亿元增至2022E的31,473.37亿元。

• 负债和股东权益：

  • 负债合计：从2020年的7,997.16亿元增至2022E的20,154.61亿元。
  • 股东权益合计：从2020年的8,635.41亿元增至2022E的11,318.76亿元。

• 现金流：

  • 经营活动现金流：2022E预计为11,353.41亿元，显示公司经营能力有所提升。
  • 投资活动现金流：2022E预计为-94.60亿元，资本支出较大。
  • 筹资活动现金流：2022E预计为-1,323.61亿元，显示公司融资压力增加。

总结

首旅酒店在2022年上半年受到疫情冲击，但业绩环比略有改善，符合预期。公司持续优化战略，期待下半年疫情企稳带来的需求修复。尽管短期承压，但长期价值仍被看好，投资建议为“买入”。需关注宏观经济、疫情恢复及开店进度等风险。财务数据显示公司流动性增强，但负债水平上升，经营现金流改善，投资活动现金流为负，显示扩张压力。