20230428-东吴证券-首旅酒店-600258.SH-2023一季报点评_RevPar基本恢复至疫情前_旺季业绩弹性可期_3页_449kb

首旅酒店2023年一季报分析与总结

公司业绩表现

首旅酒店2023年第一季度实现营业收入1656亿元，同比上涨37%；归母净利润为7.7亿元，超出市场预告区间上沿；扣非后净利润为0.48亿元，符合预告中值。

业务亮点

1. 需求复苏显著
   全国客运量迅速回升至疫情前水平的70%-93%，带动酒店与景区业务盈利能力大幅提升，公司利润总额同比增长390亿元。

2. RevPar修复达96%
   酒店业务中RevPar、ADR与OCC三项关键指标均已恢复至疫情前水平，居民出行需求改善驱动业绩持续上升，预计Q2至Q3旺季将进一步释放增长潜力。

开店扩张情况

截至2023年3月31日，公司储备酒店1907家，全年新开店目标为1500-1600家。一季度新开210家，扩张以轻资产模式为主，未来净开店有望提升。

盈利预测与评级

• 调整后盈利预测：
  2023-2025年归母净利润依次为102.1亿、120.4亿、136.8亿元（同比增速分别为62%、27%、14%）。
  对应PE估值分别为26倍、22倍、20倍，维持“买入”评级，目标价为25元。

风险提示

• 消费复苏不及预期；
• 竞争加剧导致门店扩张进度延迟。