20230830-中国银河-首旅酒店-600258.SH-Q2业绩环比改善_拓店节奏稳健_4页_741kb

首旅酒店2023年中报分析总结

核心观点

公司H23业绩修复明显，Q2环比表现强劲，得益于国内旅游回暖，业绩弹性与成长空间可观。

一、业绩与恢复情况

✅ 2023年上半年：

• 营收361亿元，同比修复至疫情前90%。
• 归母净利润28亿元，同比扭亏，恢复至疫情前76%。
  ✅ Q2单季：
• 营收195亿元同比增长74%，环比增长18%。
• 同店RevPAR同比+77%，ADR、OCC同比+31%/+18%，恢复至疫情前水平。

二、战略布局

• 客房规模：截至H23末总客房48万间，新签约2000家门店中，中高端占55%。
• 品牌升级：主推中高端品牌“扉缦酒店”，布局轻管理品牌“云酒店”拓展下沉市场。
• 轻管理战略：聚焦经济型（14%）、中高端（18%）及轻管酒店（68%）扩张。

三、盈利能力

• H23毛利率36.1%，同比提升2.6pct。
• 扭亏后净利率达8.3%，同比大幅提升64.7%。
• 百股收益从负值恢复至11元。

四、风险提示

• 宏观经济波动风险；
• 加盟店管理风险；
• 成本上升压力。

五、投资建议

• 盈利预测：2023-25年净利润分别为82/118/130亿元，对应PE/PB估值逐步下修。
• 评级维持：推荐（PE 25/17/16倍，PB逐步下降）。
• 催化剂：中高端酒店建设推进、轻管扩张规模落地。