20140909-华泰证券-建材行业_2014年第32期周报-玻璃价格延续上行势头_玻纤电子纱或将提价_14页_1mb

报告摘要

行业研究/行业周报总结

核心内容概览

2014年9月9日发布的建材行业周报主要关注水泥、玻纤及玻璃行业动态，并对相关子行业进行分析。整体行业评级为“中性”，部分个股如冀东水泥和金隅股份被看好。

主要观点与关键信息

水泥行业

行业动态：
- 全国水泥价格震荡下行，但部分区域如浙江温州、江苏南部、湖南岳阳、新疆南部等出现价格上涨。
- 中下游需求缓慢回升，部分区域因新增产能或天气原因价格回落。
- 华东地区价格涨跌互现，苏南地区价格大幅上调，但需求恢复不明显。
- 华北地区价格保持平稳，北京因新开工项目少，需求有限；河北部分企业酝酿小幅上调。
- 中南地区整体价格稳定，部分区域如广西、湖南有上调预期。
- 西南地区价格回落，主要受新增产能和降雨影响。
- 西北地区价格平稳，陕西部分企业上调，但整体走货一般。
行业观点：
- 水泥价格见底反弹，但需求复苏缓慢，预计涨幅有限。
- 对水泥股整体持谨慎态度，但看好受益于京津冀一体化及大气污染治理的冀东水泥和金隅股份。
重点公司数据（表格1）：
- 海螺水泥：收盘价18.01元，总市值954.40亿元，年底产能22880万吨，PB 1.59，PE（最新）10.17，PE（2014E）8.15。
- 华新水泥：收盘价7.61元，总市值113.88亿元，年底产能5251万吨，PB 1.26，PE（最新）6.03，PE（2013）11.68。
- 金隅股份：收盘价6.59元，总市值315.31亿元，年底产能4852万吨，PB 1.05，PE（最新）8.78，PE（2014E）7.49。
- 冀东水泥：收盘价8.76元，总市值118.04亿元，年底产能9758万吨，PB 1.02，PE（最新）34.27，PE（2014E）19.47。

玻纤行业

行业动态：
- 玻璃纤维纱市场量价稳定，电子纱、电子布货源紧俏，提价动力强。
- 无碱增强型粗纱市场稳定，中碱增强纱市场成交不温不火。
- 江西大华和山东玻纤光力士基地窑炉投产时间推迟，产量变化不大。
- 电子纱价格坚挺，提价意向强烈，电子布或有提价空间。
行业观点：
- 玻纤价格小幅回升，但国内需求不强，后期上涨空间有限。
- 关注长海股份和中国玻纤。

玻璃行业

行业动态：
- 上周浮法玻璃均价上涨1.92%，华东、华中、华南市场持续上涨，西南市场因天然气涨价也有上涨。
- 沙河市场因前期涨幅过大出现回调，但周末部分厂家回调，走货基本达产销平衡。
- 东北地区因天然气涨价，部分厂家上调价格，但实际走货仍不乐观。
- 玻璃生产线运行状况显示，部分生产线冷修停产，白玻产能略有削减。
行业观点：
- 玻璃需求恢复偏弱，维持“中性”评级。
- 重点推荐南玻（000012），因其显示器件子公司业绩超预期，国产超薄玻璃进口替代加速，光伏业务有望带来盈利弹性。

其他子行业动态

石膏板

累计产量同比上升，但具体涨幅未明确。
美废外商平均价稳定。

减水剂

萘系减水剂均价持平，环氧乙烷和工业萘价格也保持稳定。
行业增长明确，京津冀一体化相关企业受益。

管材

天然气价格上升推动页岩气开发，预计未来天然气需求将持续增长。
天然气作为清洁能源，将在替代煤炭和石油方面发挥重要作用。

重点推荐公司

公司名称	推荐理由	评级
南玻（000012）	显示器件子公司业绩超预期，国产超薄玻璃进口替代加速，光伏业务盈利弹性大	买入
建研集团（002398）	未来业务转向减水剂和建筑检测并举，绿色建筑标准推广带来成长空间	买入
伟星新材（002372）	管理优秀，稳健增长，受益京津冀市政基建投资	增持
中材科技（002080）	水处理和LNG气瓶等新业务放量，盈利回升，未来成长性良好	买入
北新建材（000786）	行业龙头，稳定增长，估值较低	买入

行业评级说明

行业评级体系：
- 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
- 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
- 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。
公司评级体系：
- 买入：股价超越基准20%以上。
- 增持：股价超越基准5%-20%。
- 中性：股价波动在-5%~5%之间。
- 减持：股价弱于基准5%-20%。
- 卖出：股价弱于基准20%以上。