20180101-光大证券-非金属类建材行业动态_水泥_玻璃价格延续上升势头_玻纤龙头布局电子纱市场_19页_1mb

水泥、玻璃价格延续上升势头，玻纤龙头布局电子纱市场

核心内容

本周建材行业整体上涨，其中水泥制造、玻璃制造、管材等细分行业涨幅显著，而耐火材料指数下跌。水泥和玻璃价格持续上涨，玻纤价格提价在即，行业整体呈现供需格局向好的趋势。分析师推荐优质小建材企业，如中国巨石、中材科技、鲁阳节能、伟星新材等，认为其具备高增长潜力和安全边际。

主要观点

1. 行情回顾

• 建筑材料申万一级行业指数上涨 0.64%，其中：
  • 水泥制造指数上涨 0.44%
  • 玻璃制造指数上涨 1.82%
  • 管材指数上涨 2.35%
  • 其他建材指数上涨 0.47%
• 沪深300指数下跌 0.59%
• 耐火材料指数下跌 2.04%

2. 水泥行业运行情况

• 全国水泥价格上涨，涨幅 1.70%，部分区域如福建、湖南、广东等上涨明显，河南、湖北西部等区域价格小幅下跌。
• 12月水泥均价为 352.2元/吨，同比上涨 23.6%
• 1-11月水泥产量为 21.6亿吨，同比下降 0.2%
• 成本端：煤炭价格持续上涨，影响水泥企业盈利。
• 区域价格变化：
  • 华北：水泥价格小幅下跌，受需求萎缩和环保影响。
  • 华东：价格稳定，但部分城市价格略有回落。
  • 西南：价格上涨，工程赶工带动需求。
  • 东北：价格稳定，但需求尚未全面启动。
  • 中南：价格上涨，部分城市价格下调。
  • 东南：价格稳定，部分城市价格上调。
  • 西北：价格大幅上涨，错峰生产推动成本上升。

3. 玻璃及新型建材运行情况

• 浮法玻璃价格稳中小幅上涨，华北地区价格暂稳，华中走货良好，库存普遍下滑。
• 玻纤价格即将上调，预计短期内市场仍存上行趋势。
• 小建材原材料：
  • 沥青价格环比上涨 10元/吨，累计上涨 47.2%
  • PVC价格环比下跌 42元/吨，累计上涨 10.1%
  • PP-R价格平稳，累计均价较去年下降 0.6%

4. 行业观点

• 推荐企业：
  • 中国巨石：新增产能释放，未来布局高端电子纱、电子布市场，预计未来三年盈利年均复合增速为 35%
  • 中材科技：玻纤业务维持高盈利与高增长，锂电池隔膜投产，贡献盈利与估值增量。
  • 鲁阳节能：陶纤产品销售结构改善，产销两旺，岩棉产品供不应求，扩产进行中。
  • 伟星新材：零售业务占比高，高毛利率持续，未来三年业绩复合增速预计达 20% 以上。
• 水泥板块：推荐 海螺水泥，优选 万年青、华新水泥，认为其在南部地区具备旺季和业绩弹性，北部地区因淡季和环保影响，业绩弹性减弱。

5. 风险提示

• 宏观经济下行压力加大
• 燃料与原材料成本上升，可能影响企业盈利

关键信息

• 水泥价格在部分区域继续上涨，但预计元月中下旬高价地区将出现普降。
• 玻璃市场走货良好，库存普遍下滑，价格稳中有升。
• 玻纤行业价格即将上调，预计未来三年行业高景气度持续。
• 建材行业去产能和节能降耗进程深入，环保标准将更加严格。
• 重点推荐的公司包括中国巨石、中材科技、鲁阳节能、伟星新材等，预计未来三年盈利增长显著。

行业趋势

• 水泥行业因错峰生产、环保趋严，供给收缩，价格持续上涨。
• 玻璃行业受益于环保限产和需求增长，价格稳中有升。
• 玻纤行业因环保限产和需求增长，价格上调在即，行业高景气度持续。
• 新型建材如沥青、PVC等价格波动明显，PP-R价格平稳。

重点公司动态

• 中国巨石：发布新材料智能制造基地扩建补充公告，计划投资 9.32亿元
• 中材科技：发布电子布、超细电子纱等项目公告，投资金额合计 1.49亿元
• 凯盛科技：投资 9072万元 建设玻璃生产线
• 北新建材：与SunshineGroupLimited在坦桑尼亚设立合资公司，拓展海外市场
• 三棵树：计划投资 11-16亿元 新建产业园，获得政府补助 1538万元

行业数据图示

• 图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比
• 图2：建筑材料子行业指数涨跌对比
• 图3：全国水泥均价运行
• 图4：全国水泥行业累计产量与增速
• 图5：水泥价格、成本、吨毛利变动图谱
• 图6：华北水泥价格年内分月度运行情况
• 图7：华北地区水泥价格变化情况
• 图8：华东水泥价格年内分月度运行情况
• 图9：华东地区水泥价格变化情况
• 图10：西南水泥价格年内分月度运行情况
• 图11：西南地区水泥价格变化情况
• 图12：东北水泥价格年内分月度运行情况
• 图13：东北地区水泥价格变化情况
• 图14：中南水泥价格年内分月度运行情况
• 图15：中南地区水泥价格变化情况
• 图16：东南水泥价格年内分月度运行情况
• 图17：东南地区水泥价格变化情况
• 图18：西北水泥价格年内分月度运行情况
• 图19：西北地区水泥价格变化情况
• 图20：浮法玻璃价格-全国主要城市均价
• 图21：玻璃原材料纯碱、燃料石油焦价格
• 图22：玻璃价格、成本及毛利走势变动图谱

估值与评级

• 中国巨石：当前股价 16.29元，EPS 2016年 0.52元，2017年 0.75元，2018年 1.06元，P/E 2016年 31.3倍，2017年 21.6倍，2018年 15.4倍
• 中材科技：当前股价 26.35元，EPS 2016年 0.50元，2017年 1.02元，2018年 1.27元，P/E 2016年 53.0倍，2017年 25.7倍，2018年 20.8倍
• 鲁阳节能：当前股价 12.94元，EPS 2016年 0.30元，2017年 0.57元，2018年 0.79元，P/E 2016年 43.4倍，2017年 22.9倍，2018年 16.4倍
• 伟星新材：当前股价 17.98元，EPS 2016年 0.67元，2017年 0.80元，2018年 1.03元，P/E 2016年 27.0倍，2017年 22.4倍，2018年 17.5倍

结论

建材行业整体呈现价格上涨趋势，尤其在水泥和玻璃领域。玻纤行业因环保限产和需求增长，价格上调在即，未来三年盈利增长预期良好。分析师推荐优质小建材企业，如中国巨石、中材科技、鲁阳节能、伟星新材等，认为其具备高增长潜力和安全边际。水泥行业在南部地区表现较好，但在北部地区因淡季和环保影响，业绩弹性减弱。整体行业去产能和节能降耗进程深入，环保标准将更加严格，行业供需格局向好。