20220717-中邮证券-交通运输行业周报_航司二季度业绩符合预期_看好出行链三季度修复_25页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容概览

交通运输行业本周整体表现中性，上证综指与沪深300指数均出现下跌，但交通运输指数跌幅相对较小。行业各子板块表现分化，其中铁路运输和航运板块涨幅最大，物流板块则表现较弱。分析师认为，行业整体处于复苏阶段，尤其是航空、物流和航运板块，未来有望迎来业绩和估值的双重提升。

主要观点

物流行业

• 行业趋势：快递物流业保持回暖向好的发展态势，6月业务量和收入同比分别增长5.4%和6.6%。
• 公司表现：
  • 圆通：2022Q2实现归母净利润9亿元，同比增长227%，预计四季度旺季将带来业绩与估值的“双击”。
  • 顺丰：2022Q2扣非归母净利为11.7-13.2亿元，同比增长78%-101%，预计年底鄂州机场投产和嘉里物流融合将释放时效物流与国际业务的业绩。
  • 申通：2022Q2实现归母净利润0.6-0.9亿元，同比扭亏为盈，预计行业集中度将进一步向龙头公司靠拢。
• 投资建议：推荐中通快递和圆通速递，谨慎推荐顺丰控股。

航空机场行业

• 需求恢复：民航需求在“通信行程卡”放松、国际线放开和暑运旺季的推动下逐步修复。
• 行业表现：
  • 客座率：二季度五家上市航司客座率环比上升，但同比仍下滑，整体仍处于历史低位。
  • 业绩预期：民营航司受益于运营与成本端优势，有望率先实现盈亏平衡；国航因宽体机占比高，国际线放开后的业绩弹性最大。
• 投资建议：重点推荐中国国航、南方航空和春秋航空。

航运港口行业

• 油运板块：油运基本面未发生根本变化，需求端存在补库动力，供给端受老旧船舶拆解和新船订单低影响，供给增速将明显放缓。
• 集运板块：SCFI与CCFI指数均出现下跌，欧美消费疲软影响集装箱出口。
• 投资建议：推荐原油运输龙头招商轮船和中远海能。

铁路公路行业

• 行业表现：疫情冲击逐步收敛，公路货运能力释放，铁路货运受夏季用煤旺季影响持续走高。
• 投资建议：关注大秦铁路、招商公路和京沪高铁，其业绩确定性强或即将迎来业绩拐点。

关键信息

本周板块表现

• 上证综指：-3.81%
• 沪深300：-4.07%
• 交通运输指数：-2.48%
• 上涨板块：港口(-0.72%)、公交(2.06%)、机场(1.54%)、高速公路(1.2%)、航运(5.88%)、铁路运输(2.22%)

个股涨跌幅

• 涨幅前五：山西路桥(53.13%)、吉林高速(16.15%)、福建高速(13.91%)、楚天高速(11.59%)、城发环境(8.2%)

风险提示

• 疫情反复影响行业复苏进程
• 经济增速低于预期
• 油价大幅上涨风险
• 电商发展与网购需求放缓，快递网络建设不及预期
• 行业竞争格局恶化

行业热点事件

1.1 多部委联合印发《国家公路网规划》

• 总规模约46.1万公里，其中高速公路约16.2万公里。
• 2035年目标：建成现代化高质量国家公路网。
• 政策支持：强化跨部门协调，加快审批流程，推动投融资模式创新。

1.2 鄂州花湖机场正式投产使用

• 亚洲首座、世界第四座专业货运枢纽机场。
• 首批开通鄂州至深圳、上海2条货运航线，以及7条客运航线。
• 支撑湖北打造“双循环”战略链接，2025年目标：旅客吞吐量100万人次、货邮吞吐量245万吨。

行业动态

2.1 物流业

• 行业复苏：快递行业量价双升，需求恢复好于预期。
• 价格端：过去五年快递单票收入累计下降25%，2022年价格回升明显。
• 件量端：电商件增长放缓，行业进入高质量发展阶段。
• 行业格局：头部企业市占率有望达83.74%，行业集中度持续提升。

2.2 航空机场行业

• 供给端：三大航采购空客飞机，但整体运力仍处于收缩周期。
• 需求端：国内开放预期明确，国际线放开和暑运旺季助推需求恢复。
• 成本端：油价高企对航司成本构成压力。

2.3 航运港口行业

• 油运：需求端存在补库动力，供给端受限，预计未来供给增速放缓。
• 集运：SCFI与CCFI指数下跌，欧美需求疲软影响运价。
• 港口：6月外贸货物吞吐量同比微降，但整体趋势向好。

2.4 铁路公路行业

• 公路：疫情扰动客运，货运量小幅回升。
• 铁路：客运量受疫情影响较大，货运量稳步增长。
• 投资建议：关注低估值高股息的资产，如大秦铁路、招商公路和京沪高铁。

资本市场表现

3.1 行情回顾

• 市值前五：顺丰控股、京沪高铁、中远海控、上港集团、中国国航。
• 本周交通运输板块上涨子板块较多，其中铁路运输和航运涨幅最大。

3.2 估值水平分析

• 交通运输行业市盈率（TTM）为13.69倍，高于上证综指（12.28倍），但低于多数其他行业。
• 行业整体估值处于较低水平，具备一定配置价值。

投资建议

• 物流：推荐中通快递和圆通速递，谨慎推荐顺丰控股。
• 航空机场：重点推荐中国国航、南方航空和春秋航空。
• 航运港口：推荐招商轮船和中远海能。
• 铁路公路：关注大秦铁路、招商公路和京沪高铁。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 推荐：涨幅高于沪深300指数20%以上
  • 谨慎推荐：涨幅高于沪深300指数10%-20%
  • 中性：涨幅介于沪深300指数-10%至10%
  • 回避：涨幅低于沪深300指数10%
• 行业投资评级：
  • 强于大市：涨幅高于沪深300指数5%以上
  • 中性：涨幅介于沪深300指数-5%至5%
  • 弱于大市：涨幅低于沪深300指数5%
• 可转债投资评级：
  • 推荐：涨幅高于中信标普可转债指数10%以上
  • 谨慎推荐：涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%
  • 中性：涨幅介于中信标普可转债指数-5%至5%
  • 回避：涨幅低于中信标普可转债指数5%

分析师声明与免责声明

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