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锡期货9月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月精炼锡市场的供需情况、价格走势及库存变化，重点指出市场情绪对锡价的影响，以及供应端和需求端的边际改善。报告同时提供了对9月行情的展望和操作建议。

主要观点

9月月报观点

• 市场情绪主导：9月锡价下跌主要由市场恐慌情绪上升导致，尤其是美联储鹰派发言引发美元走强。
• 供应端收缩：缅甸佤邦政府锡矿库存下降至1/4，部分低品位锡矿因锡价疲软停产，供应或再度偏紧。
• 冶炼厂谨慎：由于前期锡价大幅下跌，部分冶炼厂对后续生产保持谨慎，预计开工率维持在60%左右。
• 库存去库趋势：国内库存持续去库，但消费疲软，终端订单无明显改善，预计锡价在需求恢复前维持宽幅震荡。
• 操作建议：关注170000元/吨一线支撑，如遇回调可考虑逢低做多。

关键信息

供应端

• 国内锡矿产量：6月国内锡矿产量6363.65吨，月环比减少6.4%，同比减少7.22%。
• 锡矿价格：截止9月2日，云南地区40%锡精矿价格158000元/吨，月环比下跌11.24%。
• 加工费：8月加工费下调1000元/吨，目前云南地区加工费22000元/吨。
• 进口量：7月国内精炼锡进口量1430吨，环比减少48.13%；预计8月进口量小幅增长。
• 缅甸进口：8月缅甸锡矿进口量17472吨，环比增长96.44%；但受关税提高、雨季影响，预计后续矿石进口减少。

消费端

• 焊锡企业开工率：8月开工率76.5%，环比下降0.7%，预计9月开工率与8月持平或小幅下降。
• 消费疲软：终端订单无明显改善，从业者预期偏悲观，国内疫情反复或对消费造成影响。
• 行业数据：集成电路、镀锡板、PVC等下游行业月度产量数据反映消费端整体疲软。

库存及升贴水

• LME库存：截止9月2日，LME库存4610吨，月环比增加755吨，持续累库趋势。
• 上期所库存：截止9月2日，上期所周报库存1792吨，月环比减少2168吨，延续去库趋势。
• 社会库存：截止9月2日，社会库存2766吨，月环比减少2002吨，去库趋势持续。
• 现货升水：截止9月2日，现货升水9500元/吨，月环比增加7925元/吨。
• 沪伦比值：沪伦比值上升至8.27，显示国内锡价相对伦敦锡价更具吸引力。

操作思路

• 短期走势：锡价受宏观情绪压制，但基本面有所改善，预计维持宽幅震荡。
• 区间预测：运行区间170000-210000元/吨。
• 操作建议：关注170000元/吨支撑，如遇回调可考虑逢低做多。

其他信息

• 联系方式：有色金属研究小组，电话：020-88818037。
• 报告来源：广发期货有限公司。
• 免责声明：报告信息来源于可靠公开资料，但不保证其准确性与完整性。报告仅反映研究人员观点，不构成买卖建议，投资者需自行承担风险。
• 投资咨询资格：刘碧沅（Z0017326）、张若怡（Z0013119）。

附图说明

• 沪锡价格走势：显示8月锡价大幅下跌。
• 伦锡价格走势：显示伦锡价格同样下跌，跌幅接近14%。
• 锡矿进口量：显示缅甸锡矿进口量大幅增长。
• 国内精炼锡产量：显示8月产量环比大幅增加。
• 现货升贴水：显示现货升水显著上升。
• LME与上期所库存：显示外盘累库，内盘去库趋势。

总结

9月锡价受美联储鹰派发言影响，市场恐慌情绪上升，导致价格大幅下跌。供应端方面，缅甸锡矿库存下降，部分低品位矿停产，同时国内冶炼厂开工率维持在60%左右，供应有所收缩。需求端则表现疲软，终端订单未见明显改善，但政策刺激有望逐步传导。库存方面，国内持续去库，而外盘则延续累库趋势。整体来看，锡价在需求恢复前维持宽幅震荡，操作上建议关注支撑位并考虑逢低做多。