20210715-国信证券-宏观经济月报_经济景气回暖_今年或是2020_微缩_版_22页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2021年7月15日发布的国信证券宏观经济月报，主要分析了2021年二季度及6月的国内经济增长情况、通胀数据以及相关投资建议。报告指出，尽管受到疫情的拖累，国内经济在二季度开始回暖，预计2021年整体经济走势将呈现“微缩版”2020年特征，即一季度最低，后续逐渐向上修复。同时，报告对消费、投资、进出口和通胀数据进行了详细解读，并给出了相应的投资评级和风险提示。

主要观点

1. 国内经济增长向上修复

• 二季度GDP增长：2021年二季度中国实际GDP同比增长7.9%，两年平均同比增速为5.5%，较一季度回升0.5个百分点。
• 经济景气度回升：无论是两年平均同比增速还是季调后环比增速，二季度经济景气度均高于一季度。
• 疫情仍是主要影响因素：疫情对第三产业的拖累仍在，但随着疫苗普及和海外需求上升，预计下半年经济将继续修复。

2. 6月经济增长数据解读

• 生产端：6月工业增加值两年平均同比增速为6.5%，定基指数环比为13.6%，显示工业生产景气度仍较高。
• 需求端：
  • 投资：6月固定资产投资两年平均同比增速为5.7%，其中制造业和基建投资为主要拉动力。
  • 消费：社会消费品零售总额两年平均同比增速为4.9%，但餐饮消费表现较弱，显示疫情仍对消费有压制作用。
  • 进出口：出口两年平均同比增速达11.8%，进口为15.2%，显示中国出口竞争力强，海外需求上升。

3. 通胀预期扩散暂时中断

• CPI数据：6月CPI同比为1.1%，环比为-0.4%，食品价格环比低于季节性，非食品价格环比持平季节性。
• PPI数据：6月PPI同比为8.8%，环比为0.3%，生产资料价格环比高于历史均值，生活资料价格环比低于历史均值，显示通胀传导中断。
• 未来展望：若通胀传导中断是短期疫情因素，则7月后可能恢复；若为趋势性因素，则需关注后续变化。

关键信息

6月经济数据亮点

• 工业生产：6月工业增加值两年平均同比小幅回落，但定基指数环比显著上升，显示工业景气度依然强劲。
• 制造业投资：制造业投资两年平均同比增速为6.0%，其中高新技术制造业增速创历史新高。
• 出口表现：6月出口两年平均同比增速达11.8%，主要受益于海外需求上升和国内生产成本下降。
• 进口表现：6月进口两年平均同比增速为15.2%，原材料和半导体等进口金额持续高位。

通胀趋势分析

• 食品价格：6月食品价格环比低于季节性，但6月下旬起止跌企稳，预计7月食品价格环比将接近零。
• 非食品价格：非食品价格环比与季节性持平，服务价格受疫情压制，工业品价格略有上涨。
• PPI趋势：6月PPI环比涨幅收窄，但仍高于历史均值，预计7月PPI环比或回升至0.6%，同比或接近前期高点9.0%。

投资建议

股票投资评级

行业投资评级

风险提示

• 本报告数据来源合规，但不保证数据完整性及准确性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担相关风险。
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