> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观经济周报总结 ## 核心内容 5月国内经济出现边际修复，基于生产法估算的GDP同比增速约为4.4%，较4月小幅回升0.2个百分点。投资与消费增速的下行主要受到暂时性因素影响，包括政策性金融工具尚未大规模落地以及5月全国平均降水量创近十年同期新高对施工进度形成扰动。消费方面，社零同比降至-0.6%，但环比增速高于历史同期均值，显示消费边际改善。 ## 主要观点 - **经济修复**：5月经济增速较4月略有回升，6月有望延续季节性回升，主要受出口支撑和政府支出加快带动。 - **内需疲弱**：4、5月经济增速持续低于政府目标下限，国家统计局指出“供强需弱矛盾突出”，政策发力空间仍存。 - **出口支撑**：进口领先指标显示6月出口有望继续上行，5月自日韩及中国台湾地区进口增速达35.6%，创2021年1月以来新高。 - **政策工具**：8000亿元新型政策性金融工具的落地情况将决定内需修复节奏。 - **风险提示**：海外市场动荡，存在不确定性。 ## 关键信息 ### GDP与经济数据 - 5月GDP同比增速约4.4%，环比有所改善。 - 固定资产投资累计同比为-4.10%，社零总额当月同比为-0.60%，出口当月同比为19.40%。 ### 消费数据 - 市内出行边际改善，一线城市地铁流量环比上升1.0%。 - 线上消费稳中略缓，物流投递量环比下降2.8%，但同比仍保持6.8%。 - 乘用车销量环比下降11.8%，同比下滑18.7%。 - 电影票房收入环比上升36.2%，同比增长30.7%，受假期效应影响。 ### 进出口数据 - 港口货物吞吐量环比增长2.90%，集装箱吞吐量微降0.64%。 - 出口集装箱运价指数（CCFI）升至1480.11，环比上涨4.85%。 - 航线运力投放情况显示亚洲区域保持高位，美东、中东、非洲航线增长显著。 ### 财政数据 - 广义赤字本周边际放缓，下周预计放量，累计达4.9万亿元。 - 特殊再融资专项债已发行1.6万亿元，特殊新增专项债累计发行3405亿元。 ### 货币数据 - 资金面趋于稳定，DR007与逆回购利率差值指向货币边际收紧。 - 存单与逆回购利率差值上升，但处于历史同期较低水平。 - OMO存量金额冲高回落，但高于历史均值。 ### 房地产数据 - 一线城市二手房价连续三个月环比回升，但二三线城市房价持续下行。 - 二手房成交仍处高位，但一手房成交偏弱。 - 十大城市存销比录得78.7，库存边际上行。 ## 经济预测 - 二季度GDP增速预计在4.5%–4.6%区间，上半年累计约在4.7%–4.8%区间。 - 下半年经济增长具备韧性基础，主要得益于去年同期低基数、政策储备充足及新经济产业高景气度。 ## 市场走势 - 附图显示市场走势，具体数据未在文本中提供，但图表中反映了各类经济指标的变化趋势。 ## 相关研究报告 - 《多资产周报-黄金牛市结束了吗？》 - 《宏观经济周报-隔夜暂破1.4%，宽松仍是主基调》 - 《多资产周报-全球铝市场的分化与收敛》 - 《宏观经济周报-内需疲弱制约利率上行》 - 《多资产周报-美联储5月末政策真空,大类资产再定价启幕》 ## 风险提示 - 海外市场动荡，存在不确定性。 ## 资料来源 - Wind - 国信证券经济研究所整理 ## 图表目录 - 图1: 螺纹钢相关数据本周未发布 - 图2: 沥青开工率指向基建投资景气度有所回升 - 图3: 冷轧板相关数据本周未发布 - 图4: PTA指向纺织服装和包装领域景气延续改善 - 图5: 市内流动：一线城市地铁 - 图6: 商品消费：物流投递 - 图7: 大宗消费：汽车销量 - 图8: 服务消费：电影票房 - 图9: 中国港口货物吞吐量增速 - 图10: 中国出口集装箱运价指数 - 图11: 航线运力投放情况 - 图12: 外贸词条指数与美股波动率指数 - 图13: 广义赤字与财政支出 - 图14: 广义赤字进度 - 图15: 特殊再融资债累计发行 - 图16: 特殊新增专项债发行 - 图17: DR007与逆回购利率差值指向货币边际收紧 - 图18: 存单与逆回购利率差值指向货币边际收紧 - 图19: OMO存量金额冲高回落，高于历史均值 - 图20: 银行间待购回债券余额有所回升，约等于历史均值 - 图21: 一手房成交 - 图22: 二手房成交 - 图23: 二手房价指数 - 图24: 土地成交数量