20170724-招商证券-动力电池与电气系统系列报告之（九）：材料价格暴涨，负极材料涨价在即_15页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了负极材料市场的发展现状及未来趋势，重点探讨了人造石墨作为主流负极材料的前景、成本上升对行业的影响以及行业竞争格局。报告指出，由于原材料价格暴涨及环保政策的收紧，负极材料成本上升，尤其是人造石墨负极材料，预计将在未来一段时间内出现涨价。

主要观点

• 人造石墨是未来负极材料趋势：人造石墨在动力电池领域具有显著优势，包括长循环、高温存储、高倍率等，已成为新能源汽车锂电池的主要负极材料。
• 行业供需结构基本平衡：近年来负极材料需求快速增长，产能利用率逐年提升，市场格局稳定，主要企业如贝特瑞、杉杉股份、江西紫宸等占据较大市场份额。
• 原材料与环保成本推动涨价：石油焦、针状焦等关键原材料价格大幅上涨，加上石墨化工艺受环保影响成本上升，导致负极材料成本增加，中小企业面临较大的成本压力。
• 人造石墨将涨价：由于成本压力接近中小企业盈亏平衡线，预计人造石墨负极材料将有约20%的涨价，天然石墨也可能出现提价。
• 新型负极材料发展缓慢：尽管新型负极材料如硅碳复合材料、钛酸锂等在性能上有一定优势，但受限于技术成熟度和成本，尚未实现大规模应用。

关键信息

市场数据

• 2016年负极材料产量：8.03万吨，同比增长76%。
• 人造石墨占比：2016年占国内负极材料产量的68%。
• 主要企业市场份额：
  • 贝特瑞：天然石墨占比55.31%，总产量占比21.53%。
  • 杉杉股份：人造石墨占比19.97%，总产量占比19.07%。
  • 江西紫宸：人造石墨占比22.46%，总产量占比15.79%。
• 行业整体产能利用率：2016年主流企业产能利用率在80%以上，部分企业出现供不应求现象。

成本分析

• 原材料成本：
  • 石油焦：2017年7月价格从1100元/吨上涨至4300元/吨。
  • 针状焦：2017年7月价格从6000元/吨上涨至17500元/吨。
  • 沥青：价格上涨约20%。
• 石墨化成本：占总成本约60%，受环保检查影响，供给受限，成本进一步上升。
• 毛利率变化：
  • 贝特瑞：2016年毛利率35.62%。
  • 杉杉股份：2016年毛利率31.23%。
  • 星城石墨：2016年毛利率未明确，但整体趋势显示毛利率保持在30-35%之间。

投资建议

• 推荐公司：杉杉股份（强烈推荐-A）。
• 关注公司：中科电气（机械行业）、中国宝安。
• 风险提示：产品价格无法有效传导至下游，可能影响企业盈利能力。

图表与数据来源

• 图表目录：包含锂电池材料成本结构、负极材料市场结构变动、负极材料分类结构、人造石墨产量及预测、锂电池市场结构变化、新能源汽车产量变化、主流负极材料企业产能利用率变化、负极材料产量分析与预测、针状焦价格、天然石墨价格数据、人造石墨价格数据、中间相碳微球价格数据等。
• 数据来源：贝格数据、招商证券、高工锂电、百川资讯、公司公告等。

总结

本报告从行业趋势、成本变化、市场格局及投资建议等多个角度分析了负极材料市场，指出人造石墨作为动力电池主流材料的重要性，以及原材料涨价和环保压力对行业成本的影响。报告预测人造石墨负极材料将出现涨价，并推荐杉杉股份，关注中科电气和中国宝安。同时，提醒投资者注意产品价格传导不畅的风险。