20170724-招商证券-动力电池与电气系统系列报告之（九）_材料价格暴涨_负极材料涨价在即_14页_698kb

负极材料行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了负极材料行业的发展趋势、市场格局及成本变化情况，重点讨论了人造石墨作为未来负极材料趋势的前景，以及原材料价格暴涨对行业成本和价格的影响。同时，报告还对相关企业进行了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 人造石墨是未来负极材料趋势

• 优势：人造石墨具备长循环、高温存储、高倍率等天然石墨不具备的优势，适用于动力电池和中高端电子产品。
• 应用现状：2016年，人造石墨在负极材料中占比达68%，已成为主流材料。
• 发展趋势：随着新能源汽车的爆发式增长，动力电池需求持续上升，预计未来几年人造石墨产量将大幅增长。

2. 负极材料需求快速增长，市场格局稳定

• 需求增长：新能源汽车带动负极材料需求快速增长，尤其是人造石墨。
• 产能利用率：2016年主流企业产能利用率在80%以上，供需结构基本平衡。
• 市场集中度：2016年负极材料市场前五企业占有率超过70%，其中贝特瑞与杉杉股份合计占比超40%，市场格局稳定。

3. 原材料涨价推动成本上行，人造石墨即将涨价

• 原材料涨价：石油焦、针状焦等原材料价格暴涨，其中石油焦价格从1100元/吨涨至4300元/吨，针状焦从6000元/吨涨至17500元/吨。
• 成本结构：石墨化工艺成本占比约60%，成为主要成本来源。原材料涨价使低端人造石墨成本增加约10-15%，高端产品增加20%以上。
• 价格调整预期：由于中小企业接近盈亏线，预计人造石墨将涨价约20%，天然石墨也可能出现提价。

关键信息

行业数据

• 行业规模：2017年7月，负极材料行业总市值约3531亿元，流通市值约2389亿元。
• 股票家数：35只，占行业总市值的1.1%。
• 市场表现：过去一年，负极材料行业相对表现-32.8%，绝对表现-18.2%。

成本与价格

• 原材料成本：石油焦、针状焦、沥青是主要原材料，石墨化成本占比最高。
• 价格变化：原材料价格暴涨，导致成本上升，预计人造石墨价格将上涨约20%，天然石墨也有提价可能。

投资建议

• 推荐企业：杉杉股份（强烈推荐-A）。
• 关注企业：中科电气（机械行业）、中国宝安。
• 风险提示：产品价格无法传导至下游。

重点公司财务指标（2017/7/24收盘价）

新型负极材料发展情况

• 碳材料：包括石墨烯、碳纳米管等，其中石墨烯具有高比容量，但技术不成熟、成本高。
• 非碳材料：主要包括钛酸锂、硅碳复合材料、锡基材料等，其中硅碳复合材料因高理论容量成为主要发展方向。
• 技术瓶颈：新型负极材料普遍面临技术成熟度不高、成本高、配套工艺不完善等问题，尚未大规模应用。

行业趋势与挑战

• 行业趋势：人造石墨作为主流负极材料，未来将持续增长；新型负极材料在技术突破和成本下降后有望逐步替代传统材料。
• 行业挑战：原材料价格暴涨、环保压力导致石墨化成本上升、中小企业面临盈亏压力，行业需通过技术升级和成本控制应对挑战。

图表目录摘要

• 图1：锂电池材料成本结构，显示负极材料占比5-15%。
• 图2：我国负极材料市场结构变动，显示人造石墨占比提升。
• 图3：负极材料分类结构，展示碳材料与非碳材料的分类。
• 图4：我国负极材料市场产量结构变化，显示人造石墨产量增长。
• 图5：我国人造石墨产量及预测，预计未来几年持续增长。
• 图6：我国锂电池市场结构变化，显示动力电池占比上升。
• 图7：我国新能源汽车产量变化，反映行业快速增长。
• 图8：主流负极材料企业产能利用率变化，显示行业产能利用率上升。
• 图9：负极材料产量分析与预测，显示行业需求持续增长。
• 图10-16：各类负极材料价格数据，显示原材料和成品价格波动情况。

结论

负极材料行业在新能源汽车的推动下快速发展，人造石墨作为主流材料，未来前景广阔。然而，原材料价格暴涨和环保压力导致成本上升，中小企业面临较大压力，行业可能迎来价格调整。投资建议关注龙头企业杉杉股份，同时关注中科电气和中国宝安。行业整体竞争格局稳定，但需警惕价格传导不畅的风险。