2017-动力电池与电气系统系列报告之（九）：材料价格暴涨，负极材料涨价在即_14页-1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2017年负极材料行业的发展情况，重点探讨了人造石墨作为负极材料的主要趋势，以及原材料价格上涨对行业成本和价格的影响。同时，报告还涉及新能源汽车带动负极材料需求增长、行业竞争格局、主要企业财务表现等内容。

主要观点

1. 人造石墨是未来负极材料趋势

• 技术优势：人造石墨具备长循环、高温存储、高倍率等天然石墨不具备的优势，适用于动力电池和中高端电子产品。
• 市场占比：2016年国内人造石墨负极产量占负极材料总产量的68%，已成为负极材料中占比最高的材料。
• 发展趋势：随着新能源汽车的爆发式增长，人造石墨将成为动力电池增长的主要推动因素。

2. 负极材料需求快速增长，市场格局稳定

• 需求增长：新能源汽车的快速发展显著带动了负极材料的需求增长，尤其是人造石墨。
• 产能扩张：尽管负极材料行业产能持续扩张，但整体产能利用率保持在较高水平，供需结构基本平衡。
• 竞争格局：2016年负极材料市场前五企业合计占70%以上，其中人造石墨市场杉杉股份与江西紫宸占据约40%份额，天然石墨市场贝特瑞占据55.31%的市场份额。

3. 原材料涨价推动成本上升，人造石墨即将涨价

• 原材料成本上升：石油焦、针状焦价格暴涨，导致人造石墨成本大幅上升，低端产品成本增加约10-15%，高端产品增加约20-25%。
• 石墨化工艺成本：石墨化是人造石墨生产中成本占比最高的环节，受环保检查影响，供给可能受限，进一步推高成本。
• 中小企业压力：由于成本压力和资金周转压力，中小企业已接近盈亏平衡线，预计人造石墨将出现约20%的涨价，天然石墨也可能有小幅提价。

关键信息

行业数据

• 行业规模：2017年7月，负极材料行业总市值约3531亿元，流通市值约2389亿元，行业规模占比约1.1%。
• 市场表现：2017年1月至今，负极材料绝对表现2.5%，相对表现-1.5%；6个月以来绝对表现-4.7%，相对表现-15.8%；12个月以来绝对表现-18.2%，相对表现-32.8%。

财务指标（2017年7月24日收盘价）

成本结构分析

• 原材料成本：石油焦、针状焦、沥青等原材料价格大幅上涨，尤其是石油焦和针状焦价格翻三倍。
• 石墨化成本：石墨化工艺成本占比约60%，受环保政策影响，成本进一步上升。
• 成本占比变化：低端人造石墨中石油焦成本占比由10%上升至20-25%；中高端人造石墨中针状焦成本占比由25%上升至40%。

负极材料分类与性能

投资建议

• 推荐公司：杉杉股份
• 关注公司：中科电气（机械行业）、中国宝安

风险提示

• 价格传导风险：产品价格可能无法成功传导至下游，影响盈利能力。
• 环保政策风险：石墨化工艺受环保政策影响，可能限制供给，推高成本。
• 技术与成本限制：新型负极材料如硅碳复合材料、石墨烯等仍面临技术成熟度和成本问题，难以大规模应用。