新能源行业动力电池与电气系统系列报告之（78）：负极中端产品再次提价，高端产品可能提价在即-20210708-招商证券-10页_495kb

负极材料价格上调及行业分析总结

核心内容

2021年7月8日发布的动力电池与电气系统系列报告（第78期）指出，负极材料价格因供需关系和成本上升而上涨，尤其是中端产品已多次提价，高端产品可能即将提价。报告分析了负极材料行业面临的主要挑战和机遇，并提出了投资建议。

主要观点

负极材料价格上涨

• 中端产品：自2020年第四季度以来，人造石墨材料价格结束下行趋势，2021年4月首次提价至4.15万元/吨，7月再次小幅提价约1000元/吨。
• 高端产品：预计2021年第三季度也将提价，以应对石墨化加工费用的上涨。
• 行业需求增长：受益于电动汽车、储能、电动工具等下游市场超预期增长，负极材料需求持续上升，导致结构性供需偏紧。

石墨化加工费用上涨为主因

• 成本构成：石墨化加工是负极材料制备中最大的成本项，占比约50%。
• 产能集中：国内石墨化产能约27.8万吨，主要集中在内蒙古地区，占国内产能的40%。
• 政策影响：内蒙古等地的限电政策对高耗能、高污染项目进行了严格管控，导致石墨化产能利用率下降，加工费用从1.3万元/吨上涨至2万元/吨，涨幅约40%。

布局石墨化的公司更具优势

• 一体化布局：以璞泰来为首的负极企业加快石墨化自供布局，提升供应链稳定性与盈利能力。
• 自供率差异：璞泰来自供率超过70%，其他企业自供率在20-70%之间，且有持续扩产计划。
• 盈利差距：前瞻性布局石墨化与造粒的企业，可能在未来几年中逐步拉开与同行的盈利能力差距。

关键信息

• 行业指数：上证指数为3526，行业股票家数为58只，总市值37529亿元，流通市值30551亿元。
• 行业表现：绝对表现与相对表现分别达到39.8%和42.5%，显示出行业强劲的增长态势。
• 投资建议：继续推荐璞泰来，推荐与关注中国宝安、中科电气、翔丰华、杉杉股份。
• 风险提示：新能源汽车销量低于预期、竞争加剧等。

财务指标概览

行业发展趋势

• 需求预测：全球动力电池需求预计从2020年的160.7 GWh增长至2023年的717.0 GWh，负极材料需求量也相应增长。
• 成本压力：石墨化加工费用持续上涨，主要由于电力成本和环保政策的影响。
• 产能扩张：多家企业启动石墨化扩产计划，预计未来几年产能将显著提升。

行业影响因素

• 政策限制：内蒙古等地的限电政策对石墨化产能和扩产产生较大影响。
• 市场需求：新能源汽车、储能、电动工具等下游市场持续增长，推动负极材料需求上升。
• 竞争格局：随着行业扩张，市场竞争加剧，可能导致产品价格下降。

投资建议

• 推荐公司：璞泰来因其在石墨化方面的领先布局而被强烈推荐。
• 关注公司：中国宝安、中科电气、翔丰华、杉杉股份等公司也值得关注。

风险提示

1. 新能源汽车销量低于预期：产业政策变化、配套设施建设等因素可能影响市场需求。
2. 竞争加剧：行业扩产可能导致阶段性产能过剩，影响产品价格。

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图表目录

• 图1：负极材料价格情况
• 图2：中国负极材料产量
• 图3：石墨化价格费用
• 图4：新能源行业历史PEBand
• 图5：新能源行业历史PBBand

结论

负极材料行业在新能源汽车、储能等下游需求增长的推动下，正经历价格上调和产能扩张。石墨化加工费用的上涨是主要驱动力，而提前进行石墨化布局的企业将更具竞争优势。建议关注璞泰来等公司在该行业的表现。