20220310-东吴证券-专用设备行业_2月挖机销量同比-14_好于预期_出口维持强劲_6页_810kb

专用设备行业总结

核心内容

2022年2月，中国挖掘机行业销量为24,483台，同比下降13.5%，高于市场预期的22%。其中，国内销量为17,052台，同比下降30.5%；出口销量为7,431台，同比增长97.7%，成为行业增长的重要驱动力。出口占比提升至30.4%，同比增加17.1个百分点，显示出口市场持续强劲。

主要观点

• 出口增长显著：2月出口销量同比增长97.7%，表明海外市场复苏和国产品牌竞争力提升，为行业提供了稳定的增长动力。
• 国内销量结构分化：小挖销量复苏较好，而中挖和大挖销量增长较慢，显示不同规模产品在市场中的表现存在差异。
• 政策支持推动基建投资：2022年新增地方政府专项债额度为3.65万亿元，提前下达额度1.46万亿元，合计超过5万亿元。3月前两个月已发行8775亿元，占提前批额度的60%以上，表明专项债发行节奏前置，有利于基建投资和工程机械需求。
• 电动化趋势加速：未来5年，电动化浪潮将推动工程机械行业转型，降低全生命周期成本，提升设备技术水平，带动市场规模和利润率增长。
• 行业周期性与增长潜力并存：尽管国内市场存在周期性波动，但出口增长和政策支持将有效缓解压力，提升行业整体表现。

关键信息

• 2022年2月销量数据：

  • 总销量：24,483台（同比-13.5%）
  • 国内销量：17,052台（同比-30.5%）
  • 出口销量：7,431台（同比+97.7%）
  • 出口占比：30.4%（同比+17.1%）

• 国内销量结构：

  • 小挖销量：11,515台（同比-20.8%）
  • 中挖销量：4,000台（同比-46.1%）
  • 大挖销量：1,537台（同比-41.1%）

• 行业电动化前景：

  • 电动化将降低运营成本，提升设备技术水平。
  • 未来以混凝土搅拌车、渣土车、挖掘机和装载机为代表的工程机械产品，电动化渗透率有望实现跳跃式发展。

• 投资建议：

  • 推荐关注【三一重工】、【中联重科】、【徐工机械】、【恒立液压】等企业，认为其在全球化和电动化趋势中具备较强竞争力。
  • 重点关注稳增长政策背景下工程机械板块的机会。

风险提示

• 基建和房地产投资不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 全球贸易争端影响出口市场。

行业走势

• 2022年2月挖机销量维持增长态势，出口表现尤为突出；
• 2021年全年挖机销量为342,784台，同比增长4.6%；
• 2021年全年挖机出口销量为68,427台，同比增长97%；
• 2021年全年房屋新开工面积同比下降11.4%，房地产投资完成额同比增长4.4%，销售额同比增长4.79%；
• 2021年全年累计基建投资为18.87万亿元，增速为0.21%。

估值与预测

相关研究

1. 《1月挖机销量同比-20%，出口强势翻倍增长》2022-02-13
2. 《2021年挖机销量同比+5%，关注2022年Q1稳增长板块机会》2022-01-12
3. 《11月挖机销量同比-37%，建议关注稳增长板块边际改善趋势》2021-12-12

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。