20180608-申万宏源-专用设备_5月挖机销量同比+71.3_再超预期_继续看好零部件企业业绩爆发与主机厂利润超额释放_3页_532kb

2018年5月挖机销量与市场展望总结

核心内容

2018年5月，中国挖掘机械销量同比大幅增长，达到19313台，同比增长71.3%，超出市场预期。1-5月累计销量为105935台，同比增长60.2%。其中，国内市场销量为98727台，同比增长57.7%，出口销量为7172台，同比增长103.9%。整体来看，2018年挖机市场表现强劲，销量有望全年维持在16万台左右。

主要观点

1. 销量表现

• 整体销量：2018年1-5月挖机销量同比增长60.2%，5月单月同比增长71.3%，超预期。
• 产品结构：大挖和中挖销量增速显著高于小挖，大挖（≥30t）销量同比增长59.7%，中挖（20-30t）销量同比增长90.3%。
• 地区分布：出口增速优于国内市场，5月出口同比增长95.3%，显示海外市场潜力巨大。

2. 全年销量预期

• 由于开工进入淡季，预计全年销量将维持在16万台左右。
• 历史数据显示，前五个月销量占全年比重较高，约为60%-65%。
• 更新需求仍是市场主要驱动力，2018年更新需求约为16万台。

3. 出口增长驱动因素

• “一带一路”政策：2018年Q1，我国企业对“一带一路”沿线国家完成营业额187.6亿美元，同比增长30.4%。
• 全球经济复苏：OECD综合领先指标连续10个月高于100点，IMF上调全球经济增长预期至3.9%。
• 企业海外布局：徐工机械、三一重工、恒立液压等企业海外营收持续增长，2018年或成为海外爆发元年。

4. 零部件企业受益

• 国产核心零部件受益于主机厂需求增长和国外巨头产能限制。
• 恒立液压：挖机油缸销量同比增长99%，市占率超50%，泵阀产销有望放量。
• 艾迪精密：在20t级中挖泵阀领域实现前市场突破，主泵销量同比增长35%。
• 2018年零部件企业在手订单充足，业绩增长确定性高。

关键信息

重点公司估值表（单位：元）

推荐标的

• 艾迪精密：液压破碎锤龙头，国内液压件行业新秀，泵阀已实现主机厂批量供应，业绩成长确定性高。
• 恒立液压：国内工程机械核心零部件龙头，产品线拓展和全球渗透推动业绩稳定增长。
• 三一重工：国产挖机龙头，受益于高更新需求，海外营收空间进一步打开。
• 徐工机械：吊机受益于挖机更新需求，净利润率弹性大；定增引入战略投资者，海外市场持续突破。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场）、中性（行业与整体市场持平）、看淡（行业弱于整体市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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