20220213-东吴证券-专用设备行业_1月挖机销量同比-20_出口强势翻倍增长_6页_972kb

专用设备行业总结

核心内容

2022年1月，中国挖掘机行业销量为15,607台，同比下滑20.4%，略好于预期。其中，国内销量为8,282台，同比下降48.3%，而出口销量为7,325台，同比增长104.9%，成为行业增长的重要驱动力。出口销量在总销量中的占比达到46.9%，同比增加26.9个百分点，显示出海外市场需求的强劲复苏以及国产品牌在全球市场的竞争力提升。

主要观点

• 出口增长显著：1月挖掘机出口销量翻倍增长，表明海外市场对中国工程机械产品的需求持续增加，尤其在政策支持和全球基建需求的推动下。
• 国内销量下滑：受房地产和基建投资放缓影响，国内销量出现明显下滑，但出口增长有效对冲了国内市场的需求疲软。
• 行业电动化趋势明显：电动化技术有助于降低工程机械全生命周期成本，提高设备运营效率，并推动行业利润率提升。未来以混凝土搅拌车、渣土车、挖掘机和装载机为代表的工程机械产品，电动化渗透率有望实现跳跃式发展。
• 政策支持与基建稳增长：专项债发行加速，推动重大项目形成实物工作量，为工程机械行业带来新的增长机会。

关键信息

1月销量结构

• 小挖（<18.5t）销量：5,380台，同比-42.05%，占比65.0%，同比+7.2个百分点。
• 中挖（18.5-28.5t）销量：1,879台，同比-57.9%，占比22.7%，同比-5.1个百分点。
• 大挖（>28.5t）销量：1,023台，同比-55.45%，占比12.4%，同比-1.9个百分点。

行业趋势预测

• 2022年全年挖机销量预计维持增长，出口表现有望持续强劲。
• 未来5年，行业电动化浪潮将加速，设备制造商需加快技术升级以适应市场需求变化。

投资建议

• 推荐公司：
  • 三一重工：中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一，具备全球化增长潜力。
  • 中联重科：起重机+混凝土机械后周期龙头，新兴战略业务为增长提供新动力。
  • 徐工机械：汽车起重机龙头，混改释放业绩弹性。
  • 恒立液压：国产液压件稀缺龙头，泵阀+非标放量，具备穿越周期能力。

估值表（截至2022年2月13日）

市场背景

• 2021年12月中央经济工作会议强调“稳增长”，专项债提前下达，推动基建投资加速。
• 2022年1月全国新增专项债发行6989亿元，同比增加93%，显示政策对基建的大力支持。

风险提示

• 基建与房地产投资不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 全球贸易争端可能影响出口增长。

行业走势

• 2022年1月挖机销量同比-20.4%，出口增长显著；
• 2021年全年挖机销量为342,784台，同比+4.6%；
• 2021年全年挖机出口销量为68,427台，同比+97%；
• 2021年全年房屋新开工面积累计同比-11.4%；
• 2021年全年房地产投资完成额累计同比+4.4%，销售额累计同比+4.79%；
• 2021年全年基建投资累计18.87万亿元，增速同比+0.21%。

相关研究

1. 《氢能设备行业专题报告：政策驱动氢能行业加速，关注优质“卖铲人”》2022-01-18
2. 《专用设备行业：2021年挖机销量同比+5%，关注2022年Q1稳增长板块机会》2022-01-12
3. 《换电设备行业深度：换电模式迎高速发展，设备供应商优先受益》2022-01-06

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。