20220112-东吴证券-专用设备行业_2021年挖机销量同比+5_关注2022年Q1稳增长板块机会_6页_977kb

专用设备行业总结

核心内容

本报告聚焦专用设备行业，特别是工程机械领域，重点分析2021年12月挖掘机销量及2022年Q1稳增长背景下的投资机会。报告指出，尽管2021年12月国内挖掘机销量同比下降，但出口表现强劲，显示出全球市场对工程机械产品的需求持续增长。同时，报告强调了行业电动化趋势及政策支持对未来发展的影响，并给出了具体的投资建议。

主要观点

1. 挖掘机销量分析

• 2021年12月销量：24,038台，同比-23.8%，略好于CME预期，环比降幅缩小。
• 国内销量：15,423台，同比-43.5%，显示国内市场仍面临压力。
• 出口销量：8,615台，同比+104.6%，创单月出口新高，显示出海外市场需求强劲。
• 销量结构：小/中/大挖销量分别为9,498/3,820/2,105台，占比61.6%/24.8%/13.6%，同比变动分别为+1.7%/ -2.4%/ +0.7%。

2. 2021年累计销量

• 全年销量：342,784台，同比+4.6%。
• 国内销量：274,357台，同比-6.3%。
• 出口销量：68,427台，同比+97%，出口占比持续上升至20%。

3. 2022年Q1稳增长机会

• 政策背景：2021年12月中央经济工作会议提出“稳增长”，各地政府工作报告及发改委计划均强调推进项目开工，确保一季度投资“开门红”。
• 重大项目：1月4日至6日已公布的重大项目总投资额超3万亿元，预计2022年Q1基建投资增速将有所提升。
• 房地产放松：部分地区房地产政策出现放松，为工程机械行业带来潜在增长机会。

关键信息

行业趋势

• 电动化浪潮：电动化降低全生命周期成本，推动设备软件技术水平提升，有助于行业规模扩大与利润率提高。
• 政策支持：包括超排放禁止上路、绿牌不限行、免税等政策，为电动工程机械产品提供优势。
• 市场前景：预计未来5年，以挖掘机、装载机、混凝土搅拌车、渣土车为代表的工程机械产品电动化渗透率将显著提升。

投资建议

• 推荐企业：
  • 三一重工：中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一，看好全球化进程中戴维斯双击机会。
  • 中联重科：起重机+混凝土机械后周期龙头，新兴战略业务成为新增长极。
  • 徐工机械：汽车起重机龙头，混改有望释放业绩弹性。
  • 恒立液压：国产液压件稀缺龙头，泵阀+非标放量，助力穿越周期。
  • 浙江鼎力：高空作业平台龙头，未来增长潜力大。

风险提示

• 基建与房地产投资不及市场预期；
• 行业竞争加剧；
• 全球贸易争端可能影响出口。

估值数据（截至2022年1月12日）

行业数据回顾

图表分析

• 图2：2021年12月挖机销量同比-23.8%。
• 图3：2021年全年挖机销量同比+4.6%。
• 图4：2021年累计出口销量同比+97%，占总销量比重达20%。
• 图5：2021年12月国内小/中/大挖销量占比分别为61.6%/24.8%/13.6%。
• 图6：2021年11月小松中国区挖机开工小时数同比-19.5%。
• 图7：2021年1-11月房屋新开工面积累计同比-9.1%。
• 图8：2021年1-11月房地产投资完成额累计同比+6%，销售额累计同比-6.88%。
• 图9：2021年1-11月累计基建投资16.98万亿元，增速同比-0.17%。
• 图10：2021年全国各地发行新增专项债券累计3.58万亿元，12月发行额达1011亿元。

投资评级标准

公司投资评级

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。