20240513-大越期货-燃料油期货周报_18页_1mb

燃料油期货周报分析与总结

一、价格走势

上周高硫燃料油（FU2409）主力合约收于3436元/吨，较前一周下跌158%；低硫燃料油（LU2409）收于4376元/吨，下跌199%。现货国际市场：新加坡高硫380价格为506美元/吨，低硫燃油为664美元/吨，高低硫价差保持平稳。

二、主要驱动因素

（一）利多因素

1. 俄罗斯炼厂遭遇袭击，高硫产出下滑；
2. 中东、南亚高硫发电转旺季，采购需求增加；
3. 中东紧张局势可能维持高硫偏强格局。

（二）利空因素

1. 亚太地区低硫供给增加（科威特炼厂出口、亚太-新加坡低硫资源）；
2. 全球经济担忧抑制航运需求；
3. 亚太低硫发电需求进入淡季。

三、基本面分析

（一）库存

新加坡高低硫燃油库存合计2075万桶，环比增幅达1638%，尽管库存仍在五年均值下方运行。

（二）供给端

高硫：OPEC减产+俄罗斯炼厂袭击+美国制裁委内瑞拉，新加坡高硫裂解价差明显回升。
低硫：科威特Zour炼厂增加出口，叠加低硫裂解价差回到历史低位，新加坡低硫供给趋于宽松。

（三）需求端

高硫：中东、南亚高硫发电需求季节性转好，中国炼厂逐步恢复使用；
低硫：航运需求稳步但消费偏好可能延续，发电需求进入淡季。

四、主要逻辑与风险

1. 核心逻辑：成本端油价大幅回落拖累燃料油；预期LU-FU价差将继续收敛；
2. 主要风险点：中东局势缓和、俄罗斯出口增加均可能加剧供应过剩。

五、投资建议

短期关注原油波动对燃料油的传导，维持高硫偏强、低硫偏弱判断，建议对冲LU-FU价差收敛策略。

数据来源：大越期货股份有限公司
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