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燃料油早报摘要 (2024-05-13)

1. 基本面概述

报告期内，燃料油受到油价下滑影响，整体呈现震荡态势。俄罗斯炼厂遭袭，高硫燃料油出口量减少，新加坡供给压力有所缓解，但中东、南亚发电需求季节性切换至旺季，高硫消费可能增加。

2. 短期市场表现

• 基差情况：新加坡高硫380燃料油折盘价3596元/吨，FU2409收盘3436元/吨，基差+160，期货贴水现货。
• 主力合约：FU主力合约收盘价3436元/吨，下滑0.82%；基差较前值缩小。

3. 主要驱动因素

• 利多：
  • 俄罗斯炼厂袭击事件导致其高硫燃料油产量减少。
  • 中东、南亚地区进入发电需求旺季，高硫燃料油消费意愿提升。
• 利空：
  • 科威特炼厂增加出口招标（低硫），或加大亚洲市场低硫供给。
  • 全球经济悲观预期抑制航运燃料需求。
  • 亚太地区低硫燃料油需求进入淡季。

4. 市场逻辑与风险点

• 主要逻辑：成本支撑减弱（油价下跌），但供给扰动短期推高高硫需求。预期LU-FU价差继续走低，反映低硫需求弱于高硫。
• 风险点：
  • 中东局势大幅改善，或导致俄罗斯供应恢复预期。
  • 若航运需求持续低迷，价格支撑力度不足。

5. 数据总结

• 库存：新加坡高低硫燃料油库存合计2075万桶，环比增幅高达1638%，但仍低于5年均值。
• 价格变动：低硫与高硫价差于本报告期内小幅波动，高硫价格向下（-1.60%），低硫价格向上（+0.95%）。

6. 发展前景

预计短期内燃料油价格将呈现区间震荡，核心跟随油价波动与供需边际变化，高硫燃料油在成本支撑下相对较强。

数据来源：Wind、金联创等，版权归大越期货股份有限公司所有。免责声明及报告范围说明。