20260108-华泰期货-国债期货日报_股债跷跷板延续_国债期货全线收跌_12页_2mb

股债跷跷板延续，国债期货全线收跌总结

核心内容概述

2026年1月7日，国债期货全线收跌，反映出市场对稳增长政策与宽松预期之间的博弈。整体来看，债市在宏观政策、通胀、资金面及市场情绪等因素影响下呈现震荡态势，短期需关注月底政策信号。

主要观点

• 宏观政策宽松信号增强：央行重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号；中美经贸团队达成多项共识，有助于缓解市场对贸易摩擦的担忧；政治局会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，显示政策端对经济增长的支持力度加大。

• 通胀温和可控：11月CPI同比上升0.70%，PPI同比下滑2.20%，显示通胀压力不大，有利于债市维持相对稳定。

• 资金面偏弱，但政策托底能力仍强：11月财政收入增速放缓，但全年收入进度较快，财政托底能力尚可；支出端向民生和基建倾斜，对经济形成一定支撑；金融数据整体偏弱，信贷和社融增速放缓，显示私人部门加杠杆意愿不足。

• 货币市场利率回落：1月7日，1D、7D、14D和1M回购利率分别为1.266%、1.450%、1.453%和1.564%，显示市场流动性有所改善。

• 国债期货表现：TS、TF、T和TL收盘价分别为102.33元、105.50元、107.61元、110.47元，涨跌幅分别为-0.03%、-0.06%、-0.08%和-0.44%，整体呈现下跌趋势。

• 基差与净基差：各品种国债期货净基差均值显示TS为0.058元，TF为0.018元，T为0.093元，TL为-0.062元，表明市场对期货价格的预期存在分歧。

关键信息

一、利率定价跟踪指标

二、国债与国债期货市场概况

• 国债期货主力连续合约收盘价走势显示市场整体偏弱。
• 各品种涨跌幅表明，TL跌幅最大，达-0.44%。
• 沉淀资金走势显示资金在不同品种间流动变化。
• 持仓量占比和净持仓占比反映市场参与者的持仓结构和市场情绪。

三、货币市场资金面概况

• Shibor 7天利率为1.45%，DR007为1.46%，R007为1.51%，显示资金面有所宽松。
• 同业存单（AAA）3M收益率为1.60%，显示市场对中长期利率的预期偏弱。
• 质押式回购成交量和成交额显示市场流动性有所改善。

四、价差概况

• 各品种国债期货跨期价差走势显示市场对远期价格的预期有所变化。
• 现券期限利差与期货跨品种价差（如4TS-T、2TS-TF等）显示不同期限品种之间的价差变化，为套利交易提供参考。

五、两年期国债期货

• TS主力合约隐含利率与国债到期收益率走势显示市场对短期利率的预期较为一致。
• IRR与资金利率走势显示期货价格与市场资金成本关系密切。
• 基差和净基差走势表明市场对TS合约的定价存在一定偏差。

六、五年期国债期货

• TF主力合约隐含利率与国债到期收益率走势显示中期利率预期偏弱。
• IRR与资金利率走势表明市场对TF合约的定价与资金成本相关。
• 基差和净基差走势显示市场对TF合约的定价存在波动。

七、十年期国债期货

• T主力合约隐含收益率与国债到期收益率走势显示长期利率预期偏弱。
• IRR与资金利率走势表明期货价格与市场资金成本关系密切。
• 基差和净基差走势显示市场对T合约的定价存在一定分歧。

八、三十年期国债期货

• TL主力合约隐含收益率与国债到期收益率走势显示长期利率预期偏弱。
• IRR与资金利率走势表明期货价格与市场资金成本关系密切。
• 基差和净基差走势显示市场对TL合约的定价存在波动。

策略建议

• 单边策略：国债期货价格震荡，建议关注市场政策信号与资金面变化。
• 套利策略：关注2603基差回落，把握跨品种或跨期价差机会。
• 套保策略：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险提示

• 流动性快速紧缩风险：需警惕市场流动性突然收紧对国债期货价格的冲击。

附录

• 本期分析研究员：徐闻宇（从业资格号：F0299877，投资咨询号：Z0011454）
• 联系人：郭欣悦（从业资格号：F03149577，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号）
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 公司信息：华泰期货有限公司，总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层，客服热线：400-628-0888，官网：www.htfc.com