20210816-光大证券-_中国银行业理财市场半年报告（2021年上）_点评_净值转型进入冲刺期_理财公司居舞台中央_14页_1mb

行业研究总结

核心内容

2021年上半年，中国银行业理财市场在净值化转型的背景下持续推进，监管环境趋严，理财公司逐渐成为市场主导力量，产品结构和资产配置也呈现多元化趋势。

主要观点

• 净值型产品占比高：截至2021年6月末，净值型理财占比已达79.03%，预计年底将超过90%。
• 整改任务完成度高：资管新规过渡期整改任务预计将在2021年底基本完成，保本型产品余额同比减少90.7%，同业理财余额同比下降62.8%。
• 理财公司规模扩大：截至6月末，理财公司存续产品规模达10.01万亿元，占比38.8%，成为市场第一大机构类型。
• 产品类型与运作模式：开放式理财占比达93.9%，封闭式产品期限有所拉长，固定收益类占比提升，混合类下降。
• 主题产品兴起：ESG主题理财成为市场新热点，存续规模同比增长49.5%。
• 监管政策趋严：现金管理类理财监管政策出台，产品销售进入规范化阶段，非现场监测与现场检查常态化。
• 资产配置变化：债券配置比例上升，非标资产增配或与统计口径变化有关，权益类资产配置有限。
• 渠道格局变化：理财公司主要通过母行渠道和同业代销拓展市场，直销渠道尚处于发展初期。
• 未来趋势：理财公司将进一步丰富产品线，增强投研能力，开展权益等资产配置，同时借助科技实现智慧资管。

关键信息

理财市场数据

• 存续规模：25.80万亿元，同比+5.37%，较年初略有下降。
• 产品数量：3.97万只，较年初减少约0.4%。
• 净值型占比：79.03%，预计年底将超过90%。
• 现金管理类理财：存续余额7.78万亿元，占比30.15%，占全部理财产品募集金额的54.43%。
• T+0产品：仍是投资者青睐的产品。

理财公司发展

• 存续规模：10.01万亿元，季环比增长31.5%，占比38.8%。
• 机构分布：国有行理财子公司占比54.15%，股份行占比35.16%，其他机构占比10.69%。
• 产品类型：固定收益类占比超九成，混合类占比11.5%，权益类占比0.3%。

资产配置变化

• 债券配置：19.29万亿元，占比67.31%，较年初提升3.05pct。
• 非标资产：3.75万亿元，较年初增长19.0%。
• 权益类资产：1.17万亿元，较年初下降14.6%。

主题产品

• ESG主题理财：存续规模429.25亿元，较年初增长49.5%，固定收益类占比63.95%，混合类占比28.69%，权益类占比0.37%。

收益走势

• 6月平均收益率：3.52%，较年初下降37BP。
• 破净产品：仅占当年发行产品总数的0.54%，以长期限、封闭式产品为主。

风险提示

• 净值波动：净值型产品可能面临净值波动加大和回撤问题。
• 客户风险偏好变化：客户可能转向其他投资方式，对理财规模形成扰动。

业务发展展望

• 产品线丰富化：理财公司将在固定收益类资产基础上，逐步开展权益类等多元化配置。
• 政策红利：理财公司享受更多投资范围和政策支持，未来产品将更具特色。
• 渠道拓展：未来渠道格局可能重塑，代销渠道将更加多元，直销渠道或逐步破冰。
• 科技赋能：理财公司将借助科技提升投研能力，打造智慧资管。

机构信息

• 分析师：王一峰
• 执业证书编号：S0930519050002
• 联系方式：010-56513033 / wangyf@ebscn.com
• 联系人：董文欣
• 联系方式：010-56518035 / dongwx@ebscn.com

图表与数据来源

• 图1：银行理财规模2021年以来基本稳定在25万亿以上
• 图2：净值型规模占比升至近8成
• 图3：理财公司产品规模及占比持续提升
• 图4：现金管理类理财规模及占比变化
• 图5：T+0产品仍是最受投资者青睐产品
• 图12：理财产品资产配置中债券占比持续提升
• 图13：ESG三大类理财产品大类资产配置
• 图14：理财公司产品规模及占比持续提升
• 图5：理财子公司批设情况（截至2021年8月15日）

资料来源：《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》、银行业理财登记托管中心、光大证券研究所等。

评级信息

• 行业评级：买入（未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上）
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

估值与分析说明

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

法律声明

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