20231028-国金证券-天味食品-603317.SH-C端需求回暖_增长质量提升_4页_1019kb

天味食品三季报分析总结

业绩简评

• 2023Q3营收808亿元，同比增长164%
• 归母净利润113亿元，同比增长441%
• 扣非归母净利润103亿元，同比增长476%
• 发布股份回购方案，彰显长期信心

经营亮点

1. 产品结构优化

   • 中式菜品调料同比增长412%，核心单品表现强劲
   • 电商渠道高速增长，叠加新渠道布局
   • 毛利率提升至38.1%，同比上升54 pct，主因原材料成本下行及高毛利产品占比增加
   • 净利率达13.9%，同比提升2.6 pct

2. 渠道恢复增长

   • 经销渠道改善明显，渠道质量提升
   • 小B端需求复苏，Q4订单集中释放
   • 电商平台积极拓展新媒体、社区团购等渠道

风险提示

• 食品安全风险
• 新品放量不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

• 国金证券维持“买入”评级
• 2023-2025年净利润预测分别为43亿、54亿、64亿
• 对应PE分别为34倍、28倍、23倍
• 市占率有望提升，多元化渠道布局推动业务扩张

关键数据

• Q3净利率13.9%，同比提升2.6 pct
• 毛利率38.1%，同比提升54 pct