20260415-东吴证券-长安汽车-000625.SZ-2025年年报点评_业绩符合预期_三大计划稳步推进_3页_394kb

报告摘要

长安汽车 (000625) 2025年年报点评总结

核心内容

长安汽车发布2025年年报，整体业绩符合预期，三大战略计划稳步推进。公司2025年Q4实现营收490.7亿元，同比增长0.6%，环比增长16.2%；归母净利润10.2亿元，同比下降72.7%，但环比增长33.5%。净利润下降主要受投资收益亏损及2024年同期产能搬迁补贴影响。公司整体毛利率提升至16.8%，为近两年单季度新高，主要得益于新能源产品上量和产品结构优化。

主要观点

业绩表现：2025年全年营业总收入预计为164亿元，同比增长2.67%；归母净利润预计为40.75亿元，同比下降44.34%。2026年及以后，净利润预计逐步回升，2028年预计达88亿元。
盈利预测调整：由于上游原材料涨价和人民币升值，公司2026/2027年归母净利润预测下调至50/70亿元，2028年维持88亿元不变。
估值水平：2025年P/E为24.59倍，2026年为20.12倍，2027年为14.33倍，2028年为11.33倍。公司当前估值相对较低，具备一定的投资吸引力。
战略进展：
- 新能源“香格里拉”计划：持续推进时代长安一期和二期扩能项目建设，新增50Gwh动力电池产能。首台搭载自研“金钟罩”电池技术体系的CTP-6型电池包下线，完成从电芯组装到整车装配的自主布局。
- 智能化“北斗天枢”计划：发布“北斗天枢2.0”计划，推出智能化品牌“天枢智能”，致力于提供“极致安全的智能出行解决方案”。阿维塔与引望深度合作，深蓝汽车获L3级自动驾驶产品准入许可。
- 全球化“海纳百川”计划：泰国罗勇新能源整车工厂投产，欧洲、埃及等区域经销商签约，加速海外市场拓展。

关键信息

财务预测

年份	营业总收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	EPS（元/股）	P/E（倍）
2024A	159.733	5.58%	7.321	-35.37%	0.74	13.69
2025A	164.000	2.67%	4.075	-44.34%	0.41	24.59
2026E	173.838	6.00%	4.981	22.21%	0.50	20.12
2027E	174.997	0.67%	6.992	40.39%	0.71	14.33
2028E	170.329	-2.67%	8.849	26.55%	0.89	11.33

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率（%）	15.54	16.20	16.40	16.40
归母净利率（%）	2.48	2.87	4.00	5.20
ROIC（%）	1.78	4.02	5.69	7.05
ROE（%）	5.27	6.18	8.25	9.82
P/B（倍）	1.30	1.24	1.18	1.11

资产负债表

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
资产总计（亿元）	202.961	218.707	224.341	227.329
流动资产	128,553	144,562	150,285	153,304
非流动资产	74,408	74,144	74,056	74,025
负债合计（亿元）	120.976	134.457	137.291	136.738
所有者权益合计（亿元）	81.985	84.249	87.050	90.592

现金流量表

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流（亿元）	1.836	8.378	11.120	10.891
投资活动现金流（亿元）	-12.224	-3.423	-2.901	-2.188
筹资活动现金流（亿元）	-0.194	-2.013	-2.788	-3.535
现金净增加额（亿元）	-10.281	3.243	5.431	5.168