保险业2026年一季报综述_银保高景气延续_投资波动放大_16页_1mb

保险业 2026 年一季报综述总结

核心内容

2026年一季度，保险行业整体表现分化，主要受到权益市场波动及高基数影响，投资端承压明显，但寿险NBV（新业务价值）保持高景气，财险COR（综合成本率）持续改善。此外，险企在资产配置和渠道转型方面也表现出积极态势。

主要观点

• 投资收益波动放大：新金融工具准则（IFRS9）的实施使得更多资产被归类为以公允价值计量的交易性金融资产（FVTPL），导致利润表波动显著。一季度，A股上市险企投资类收益同比下降37%，其中公允价值变动损益为负，成为利润承压的直接原因。
• 寿险NBV高增长：尽管高基数背景下，寿险新业务价值继续实现较快增长，中国人寿NBV同比增长75.5%，领跑行业。中国平安、中国太保、新华保险等也实现显著增长，但部分公司新单保费增速高于NBV增速，显示分红险利润率下行。
• 财险COR改善：财险业务在一季度实现保费收入增长2.5%，其中非车险增长4.8%。综合成本率下降，人保财险、平安财险、太保财险COR分别为94.2%、95.8%、96.4%，均较去年同期有所改善。
• 资产配置优化：险企持续提升FVOCI（其他权益工具投资）权益类资产配置比例，中国人寿和中国人保FVOCI权益类资产规模同比增长82%和54%。整体来看，资产配置向长债及高分红类资产倾斜。
• 渠道转型成效：银保渠道在NBV增长中发挥重要作用，部分公司如中国太保和新华保险银保期交保费增长显著。个险渠道则聚焦绩优人力培育和产能提升，人均保费显著增长。

关键信息

• 利润分化：中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险归母净利润同比分别变化-31.4%、-32.3%、-7.4%、+4.3%、+10.5%。
• 投资收益：中国太保非年化净投资收益率为0.8%，优于同业；中国人寿和新华保险年化总投资收益率分别为2.2%和2.1%。
• 风险提示：包括保费收入不及预期、资本市场震荡、自然灾害导致财产险赔付上升、长端利率下行等。

投资建议

• 建议关注资产负债匹配较好的中国太保、资产收益弹性较大的新华保险及商业模式具备“护城河”优势的中国财险。
• 4月权益市场行情修复，预计长债及高分红类资产配置行情或将延续，险企利润与估值有望同步修复。

重点公司盈利预测及投资评级

行业趋势

• 市场震荡：一季度权益市场走弱，但4月行情修复，预计资产配置需求将回升。
• 投资策略：更重视资产配置理念，未来净投资收益率战略地位提升。
• 产品转型：寿险产品向期交化转型，非车险业务受益于报行合一政策，费率有望压降。

风险提示

• 保费收入不及预期
• 资本市场延续震荡
• 短期自然灾害导致财产险赔付上升
• 长端利率下行

总结

综上所述，2026年一季度保险行业在投资端面临波动压力，但寿险NBV持续增长，财险COR显著改善。险企通过优化资产配置和渠道结构，积极应对市场变化。建议关注中国太保、新华保险和中国财险等具备优势的公司。同时，需警惕保费收入、资本市场波动、自然灾害和利率下行等风险因素。