> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融行业2026年一季报综述总结 ## 核心内容概览 2026年一季度，A股上市险企整体表现分化，**归母净利润同比下滑17%**，但**保险服务业绩整体改善**，同比上升3%。主要险企的归母净利润增速分别为：中国人寿（-32.3%）、中国平安（-7.4%）、中国太保（+4.3%）、新华保险（+10.5%）、中国人保（-31.4%）。保险服务业绩增速分别为：中国人寿（-5.7%）、中国平安（+2.5%）、中国太保（+20.9%）、新华保险（+30.8%）、中国人保（+1.9%）。 ## 主要观点 ### 负债端表现向好 - **新业务价值（NBV）**：延续2025年高增长态势，中国人寿（+75.5%）、新华保险（+24.7%）、中国平安（+20.8%）、中国人保（+21.0%）、中国太保（+9.6%）。 - **长险新单保费**：整体增长强劲，中国人寿（+29.9%）、中国平安（+45.5%）、新华保险（+25.6%）、中国人保（+1.5%）、中国太保（-8.5%）。 ### 投资端承压 - **总投资资产**：整体稳步增长，中国人寿（+1.7%）、中国平安（+0.9%）、中国太保（+2.8%）、新华保险（-2.3%）、中国人保（+0.1%）。 - **投资收益率**：受权益市场波动影响，总投资收益率和综合投资收益率均承压，中国人寿（年化2.2%，-0.54pps）、中国太保（0.8%，-0.2pps）、新华保险（年化2.1%，-3.6pps）、中国人保（0.5%）。 - **净投资收益率**：普遍下行，中国平安（0.8%，-0.1pps）、中国太保（0.7%，-0.1pps）。 ### 偿付能力变化 - **核心偿付能力充足率**：中国人寿（156.87%，+27.9pps）、平安寿（130.98%，+7.7pps）、太保寿（146.00%，-11pps）、新华（130.55%，-4.5pps）、人保寿（121.59%，-12.4pps）。 - **综合偿付能力充足率**：中国人寿（202.31%，+28.3pps）、平安寿（183.27%，+7.6pps）、太保寿（214.00%，-14pps）、新华（204.41%，-6.1pps）、人保寿（185.00%，-16.9pps）。 ## 关键信息 ### 资产负债表 - **总资产**：行业整体增长1.5%，新华保险因降杠杆导致资产规模下降2.4%。 - **归母净资产**：行业增长2.6%，新华保险增速最快（+10.8%）。 ### 投资建议 - **行业趋势**：负债端复苏动能强劲，投资端短期承压但有望修复。 - **配置价值**：积极看好保险行业的左侧配置机会，建议关注中国人寿、中国太保、中国平安。 - **风险提示**： 1. 权益市场大幅波动可能阶段性影响投资收益； 2. 政策落地不及预期； 3. 寿险需求疲软导致NBV与新单保费增长不及预期； 4. 长端利率超预期下行可能加剧利差损压力。 ## 未来展望 随着A股市场回暖，权益投资收益有望修复，叠加长端利率中枢稳定，保险行业**利差损压力有望缓解**，**投资收益修复确定性增强**。整体来看，行业**负债端向好趋势延续**，**投资端短期承压但存在改善空间**，**配置价值凸显**。 ## 主要险企表现 | 险企 | 归母净利润（亿元） | yoy变化 | 保险服务业绩（亿元） | yoy变化 | |------------|--------------------|-----------|----------------------|-----------| | 中国人寿 | 195 | -32.3% | 251.0 | -5.7% | | 中国平安 | 250 | -7.4% | 283.0 | +2.5% | | 中国太保 | 100 | +4.3% | 112.0 | +20.9% | | 新华保险 | 65 | +10.5% | 55.0 | +30.8% | | 中国人保 | 88 | -31.4% | 182.0 | +1.9% | ## 投资评级说明 - **行业评级**： - 增持：相对基准指数涨幅在10%以上； - 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间； - 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。 - **股票评级**： - 买入：相对基准指数涨幅在15%以上； - 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间； - 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间； - 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。 ## 总结 保险行业在2026年一季度整体呈现**负债端向好、投资端承压**的分化格局。尽管投资收益受权益市场波动影响，但随着市场回暖和利率环境稳定，行业**利差损压力有望缓解**，**投资端修复确定性增强**。建议关注**中国人寿、中国太保、中国平安**，同时需警惕权益市场波动、政策变化及利率下行等潜在风险。