> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金钼股份（601958）首次覆盖报告总结 ## 核心内容概述 金钼股份是一家全球领先的钼产业上市公司，成立于2007年，2008年在上海证券交易所上市。公司主要业务涵盖钼炉料、钼化工、钼金属三大领域，产品种类丰富，应用广泛。公司拥有世界六大原生矿山之一的金堆城钼矿和东沟钼矿，以及参股世界第一大单体钼矿床沙坪沟钼矿，资源自给率高达100%。公司通过完善工艺技术、资源整合与产业链协同，持续提升盈利能力，推动钼价长期上涨趋势。 ## 主要观点 - **盈利能力强劲**：2025年公司实现营收138.34亿元，同比增长1.94%；归母净利润31.55亿元，同比增长5.77%；毛利率达41.13%，盈利能力显著。 - **钼供需格局趋紧**：国内钼供给刚性约束难以缓解，需求端传统与新兴领域协同增长，供需缺口扩大，支撑钼价长期上涨。 - **资源与技术优势明显**：公司拥有丰富的钼矿资源，且在钼炉料、钼化工、钼金属方面具备先进的工艺技术，尤其在高端钼靶材领域实现国产化突破。 - **盈利预测与估值**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为38.35亿元、40.69亿元和42.88亿元，当前股价对应PE分别为16.67、15.71和14.91倍，给予“买入”评级。 ## 关键信息 ### 1. 财务表现 - **营业收入**：2025年为138.34亿元，年均复合增长率12.80%。 - **归母净利润**：2025年为31.55亿元，年均复合增长率76.92%。 - **毛利率**：2025年达41.13%，同比增长0.43个百分点。 - **净利率**：2025年为25.36%，同比增长0.94个百分点。 - **期间费用率**：2025年为6.84%，其中销售费用率0.25%、财务费用率-0.35%、管理费用率3.89%、研发费用率3.05%。 ### 2. 产品结构与市场表现 - **产品结构**：钼炉料占比最大，2025年占比65.42%，钼金属15.85%，钼化工12.81%，其他5.26%。 - **市场拓展**：公司产品畅销欧美、日韩、澳洲等地区，销量占全球钼市场份额超13%。 - **产品创新**：近年来公司开发出多种高附加值产品，如细粒级二钼酸铵、球形钼粉、拉深钼舟等，研发投入强度3.05%，实现新产品产值35.11亿元，取得授权专利37件。 ### 3. 产业链布局与资源储备 - **资源储备**：公司拥有金堆城钼矿和东沟钼矿，资源量分别为42448.78万吨和46419.10万吨，年产量分别为1340.16万吨和882.37万吨。 - **股权合作**：公司与紫金矿业合作开发沙坪沟钼矿，收购其24%股权，持股比例增至34%，成为第二大股东。 - **矿山产能**：公司拥有世界一流的多膛炉焙烧装备，以及先进的选矿和冶炼技术，保障了资源高效利用。 ### 4. 行业分析 - **全球钼资源**：2025年全球钼资源探明储量约1700万吨，中国储量占全球近45.88%，具有绝对优势。 - **全球钼供给**：中国以9.70万吨产量位居全球第一，占全球总产量37.31%。2025年全球钼矿产量为26.0万吨，同比增长1.56%。 - **全球钼需求**：2024年全球钼消费量达39.8万吨，同比增长2.9%。传统领域如钢铁制造仍是主要需求，而新能源汽车、航空航天等新兴领域需求增长显著。 - **供需缺口**：中国钼供需缺口持续扩大，2025年国内钼精矿产量为31.79万吨，同比增长0.6%。全球钼供需缺口预计在2026年达到1-2万吨。 ### 5. 可比公司分析 - **可比公司**：选取西部矿业和洛阳钼业作为可比公司。 - **营收与净利润**：2025年金钼股份营收138.34亿元，净利润31.55亿元；西部矿业营收616.87亿元，净利润36.43亿元；洛阳钼业营收2066.84亿元，净利润203.39亿元。 - **毛利率与净利率**：金钼股份的毛利率和净利率均高于可比公司，2025年分别为41.13%和25.36%。 - **ROE**：2025年金钼股份ROE为17.38%，高于可比公司平均水平。 ### 6. 风险提示 - **产品市场价格波动风险** - **安全环保风险** - **生态文明国家政策风险** - **利率变化风险** - **汇率波动风险** - **投资项目风险** ## 投资建议 - **评级**：买入 - **当前股价**：19.81元 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为38.35亿元、40.69亿元和42.88亿元，对应PE分别为16.67、15.71和14.91倍。 ## 结论 金钼股份凭借丰富的钼矿资源、先进的工艺技术以及在高端钼产品的研发突破，展现出强劲的盈利能力与增长潜力。在钼供需格局趋紧、价格中枢上移的背景下，公司有望持续受益，其估值溢价具备合理性，投资价值显著。