20201220-开源证券-非银金融行业周报_基本面改善有望超预期_重视非银板块跨年行情_12页_996kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本报告分析了非银金融板块（包括保险和券商）在2020年12月的市场表现、政策动向及未来展望，认为非银金融板块具备跨年行情的投资机会。

主要观点

• 保险板块：开门红逐步从规模转向价值，积极备战、人力触底回升和疫情改善将推动2021年保费增速超预期，经济复苏利于保险估值修复。《互联网保险业务监管办法》的出台明确持牌经营门槛，利好行业规范发展。受益标的包括中国太保、中国平安和新华保险。

• 券商板块：政策利好不断，退市新规落地有利于市场优胜劣汰，推动指数“慢牛”。商品和金融衍生品市场的发展将为券商带来增量业务机会。ROE上行趋势确认，板块估值低于历史中枢，看好龙头券商跨年行情。受益标的包括东方财富、国金证券、招商证券、兴业证券、中信证券和华泰证券。

关键信息

一、市场回顾

• 本周A股整体上涨，沪深300指数上涨2.26%，创业板指上涨3.46%。
• 非银板块整体上涨1.02%，跑输大盘。其中，保险板块表现较好，券商板块相对平淡。
• 中国平安和中国太保分别上涨1.96%和1.79%，表现突出。

二、数据追踪

• 券商经纪业务：11月日均股基成交额环比增长12%，全年累计日均股基成交额同比增加61.5%。
• 券商投行业务：2020年1-11月IPO承销规模同比增加109%，债券承销规模同比增加33%，但再融资承销规模同比下降7%。
• 券商信用业务：两融余额占流通市值比重为2.55%，融券余额占比提升至7.65%。

三、行业及公司要闻

• 交易所发布退市新规征求意见稿，旨在完善市场化、常态化退市机制，加大市场出清力度。
• 银保监会发布《互联网保险业务监管办法》，强调持牌经营，规范行业发展。
• 证监会副主席方星海表示，期货法即将进入一读，推动金融衍生品市场发展。
• 上交所提出要形成从入口端到退市端的系统性机制建设，全面提升上市公司质量。
• 财政部强调国有金融机构不得进行虚假注资和循环注资。
• 多家券商和金融机构发布重要公告，如华泰证券获得伦敦证券交易所做市商资格，国信证券公司债券上市等。

受益标的组合

四、风险提示

• 海外不确定性可能导致权益市场风险偏好下降；
• 长端利率走低可能引发保险利差损担忧。

结构与内容总结

1. 周观点

• 保险板块基本面改善可期，经济复苏推动估值修复；
• 券商板块受益于政策利好，新业务增长及ROE上行趋势明确；
• 非银板块估值尚未充分反映基本面改善，跨年行情可期。

2. 市场回顾

• A股整体上涨，非银板块表现弱于大盘；
• 保险板块上涨较多，券商板块表现相对平淡；
• 个股中，中国平安和中国太保表现较好。

3. 数据追踪

• 券商经纪业务：成交额环比下降3%，但全年同比大幅增长；
• 投行业务：IPO和债券承销规模增长显著，再融资规模略有下降；
• 信用业务：两融余额占比持续提升，融券余额占比达7.65%。

4. 行业及公司要闻

• 退市新规征求意见，旨在优化市场结构；
• 互联网保险监管办法落地，规范行业秩序；
• 证监会推动期货法出台，利好券商衍生品业务；
• 国内金融改革持续推进，提升市场质量与效率；
• 国有金融机构监管加强，防止虚假注资和循环注资。

5. 风险提示

• 海外不确定性影响市场情绪；
• 利率下行对保险板块造成潜在利差损风险。

总结

非银金融板块在政策利好和基本面改善的双重驱动下，预计在2021年将有良好表现。保险板块受益于开门红转向价值、互联网保险监管规范及经济复苏带来的估值修复机会；券商板块则因退市新规、衍生品市场发展及政策支持而迎来新业务增长。整体来看，非银板块具备跨年行情的投资价值，但需关注海外不确定性及利率下行等风险因素。