20241230-国投期货-国债周报_跨年时点_行情放缓_6页_1mb

国债市场跨年行情分析总结

核心内容概述

跨年时点，国债市场整体呈现高位震荡态势，现券交易逐步冷清，市场波动降低。受海外美债利率持续上行影响，中美利差不断扩大，美元指数回归108的强势高位，非美货币及资本市场受到一定估值压力。国内资本市场风险偏好有所好转，市场等待“股债跷跷板”格局的回归。整体来看，市场在跨年期间呈现交易清淡、利率锚缺失、增量信息敏感度上升的特征。

债券市场情况

一级市场

• 利率债发行总量：随着跨年时间点的临近，利率债发行持续回落。
• 地方债发行：地方债发行基本结束，国债与地方债呈现净偿还特征。
• 银行间资金：银行间资金总体平稳，DR001利率在1.35%至1.40%之间窄幅波动，未见资金收敛迹象。

二级市场

• 国债价格：由于市场机构止盈压力，国债价格出现下跌趋势。
• 多空策略：前期利率下行过快，部分机构踏空，若后续市场温和回调，配置力量未透支的情况下，仍应优先关注仓位配置。
• 曲线走势：建议关注曲线保持陡峭的机会，这可能带来新的入场机会。

行情演绎

国内方面

• 房地产政策：住房城乡建设部表示2025年将持续推动房地产市场止跌回稳，成为重要工作目标。
• 风险偏好：在政策呵护下，国内市场风险偏好持续回暖，股债跷跷板格局有回归迹象。

海外方面

• 美债利率：美债利率与美元持续上行，美国财长关注债务上限问题，预计在2025年1月14日至23日启动非常措施。
• 中债利差：中债利差再次扩大，对中债估值产生一定牵制作用。

关键信息与主要观点

• 市场趋势：国债市场在跨年时点呈现高位震荡，交易活跃度下降，波动率降低。
• 利率走势：DR001利率维持在1.35%至1.40%区间，未见资金收敛迹象，显示市场流动性较为稳定。
• 政策影响：国内房地产政策及市场风险偏好回暖对国债市场形成支撑，但海外因素对市场仍有一定压制。
• 机构行为：市场机构止盈压力导致国债价格下跌，但若后续市场温和回调，仍有配置机会。
• 操作建议：建议关注曲线保持陡峭的机会，以及多头止盈带来的再次入场时机。

图表与数据参考

• 图1：国债期货价格表
• 图2：国债期货跨品种价差
• 图3：2年期国债期货当月-下月
• 图4：5年期国债期货当月-下月
• 图5：10年期国债期货当月-下月
• 图6：中国国债到期收益率图
• 图7：中债债券指数
• 图8：地方政府债利差
• 图9：企业债利差（AA）
• 图10：7日年化收益率理财VS存款类机构信用拆借加权利率
• 图11：贷款市场报价利率（LPR）：5年 VS 1年
• 图12：逆回购利率VS政策利率
• 图13：机构资金分层情况

操作评级

• 国债：操作评级为★☆☆，表示偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强。

分析师信息

• 分析师：朱赫
• 职位：高级分析师
• 联系信息：
  • 职业编号：F3071059
  • 学号：20015192
  • 电话：010-58747784
  • 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

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