食品饮料行业月度报告：白酒、调味品与食品综合景气度延续-20180912-财富证券-15页-1mb

报告摘要

2018年8月，食品饮料行业整体表现不佳，跌幅达10.75%，跑输沪深300指数6.76个百分点，在申万28个一级子行业中排名垫底。尽管2018年半年报显示行业业绩增长显著，但市场情绪仍未改善，行业评级被调低至“同步大市”。行业整体估值有所回调，但部分子行业仍保持高景气度，值得投资者关注。

市场表现：食品饮料行业在2018年8月表现疲软，跌幅显著，而调味发酵品跌幅最小，跑赢大盘。从年初至今，食品饮料行业跌幅为7.53%，排名第三。
行业估值：食品饮料板块PE为26倍，低于历史平均值29倍，估值溢价为72%。其中，软饮料、肉制品等板块PE较低，啤酒PE高于历史平均值。
半年报表现：2018年食品饮料行业营收增长16.64%，归母净利润增长31.87%。白酒、调味发酵品和食品综合板块表现尤为突出，业绩增速和盈利改善显著。
子行业分析：
- 白酒：业绩增长强劲，高端白酒和次高端白酒表现亮眼，毛利率和净利率持续提升。
- 调味发酵品：盈利改善明显，龙头企业如海天味业和涪陵榨菜增长力强劲。
- 食品综合：细分子行业龙头表现稳健，具备成长潜力。
- 肉制品：受益于猪价下行，业绩提速增长，但未来猪价上涨可能带来压力。
- 乳制品：业绩增长稳健，但毛利率和净利率受成本压力影响。
- 啤酒：行业总营收首次增长，盈利能力逐步回升。
- 软饮料：业绩显著提升，但行业内出现分化，部分企业销售费用高企。
- 葡萄酒、黄酒和其他酒类：表现不佳，毛利率和净利润下滑。

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。