20240225-国泰期货-沥青_降温抑制需求_排产同比大减_11页_1mb

沥青市场分析总结（2024年2月25日）

核心内容概览

2024年2月25日，国泰君安期货发布了一份关于沥青市场的分析报告。报告指出，受气温下降及需求恢复缓慢影响，沥青市场整体处于淡季状态，现货价格波动受限。同时，供应端有所回升，但整体仍偏弱。市场策略方面，建议关注成本驱动的区间震荡走势，对月间套利和盘面利润保持观望态度。

主要观点

1. 市场走势

• 沥青期货：节后首周BU高开后震荡走弱，盘面裂解快速收窄。
• 原油期货：OPEC执行减产计划叠加地缘风险溢价，支撑原油高位震荡。
• 现货价格：节后沥青价格先涨后跌，短期或以低位持稳为主。

2. 供应情况

• 国内炼厂开工率：整体提升至26.37%，较上周提高3.69%。其中，西北地区提升8.35%，长三角地区提升17.82%。
• 部分炼厂动态：齐鲁石化短暂转产渣油，东明石化结束转产，新海石化22日起停产，复产时间待定。
• 库存变化：厂库开始累库，社库持续增长。国内沥青总库存为1317400吨，较上周增加51500吨。

3. 需求情况

• 气温影响：全国大部分地区气温偏低，尤其黄淮南部、江淮中西部等地气温较常年偏低5-7°C，部分地区偏低7°C以上，需求恢复缓慢。
• 区域需求差异：
  • 华北及山东：需求低迷，现货价格下跌，部分炼厂及贸易商降价出货。
  • 南方地区：终端需求启动缓慢，市场交投清淡，但厂库可控。
• 终端施工停滞：春节假期期间，施工及交通运输停滞，导致出货放缓，库存逐渐攀升。

4. 价格与基差

• 区域价格变化：
  • 华南、长三角、西北、东北地区价格持稳。
  • 山东地区价格上涨5元/吨。
  • 华北地区现货价下跌10元/吨。
• 基差表现：
  • 华南地区基差走强至149元/吨。
  • 长三角地区基差走强至139元/吨。
  • 山东地区基差走强至-126元/吨。
  • 山东-东北价差为-345元/吨，山东-长三角价差为-265元/吨。

5. 原料与替代品

• 原油价格：SC2404合约对SC2405合约由升水1.4元/吨变化至升水5.2元/吨。
• 沥青-焦化料价差：重交沥青-焦化料价差增大至-720元/吨。
• 进口沥青价格：华东地区新加坡进口道路沥青价格保持不变，韩国进口价格也维持不变；华南地区进口价格同样保持稳定。

关键信息

供应端

• 国内沥青地炼排产量同比大幅下滑15.7%。
• 部分炼厂因效益不佳或天气原因停产或低产。
• 厂库和社库库存增加，但部分炼厂库存仍处于低位。

需求端

• 气温偏低抑制短期需求，北方施工尚未启动。
• 中下游用户采购积极性较低，偏好低价资源。
• 节后市场刚需恢复缓慢，出货不佳。

市场策略

• 单边走势：短期沥青或随成本延续区间震荡。
• 套利与利润：月间套利和盘面利润波动有限，建议观望。

数据支持

• 期现数据、供需面数据、区域价差、库存变化等均显示市场处于淡季，供需关系偏弱。

结论

当前沥青市场处于淡季，供需两弱，价格波动受限。短期内，气温偏低抑制需求恢复，供应端虽有所回升但整体仍偏弱，市场以低位持稳为主。建议投资者关注成本变化及市场动态，谨慎操作，避免盲目追涨杀跌。