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冠通期货沥青周报摘要

分析师：苏妙达

发布时间：2025年11月24日

1. 市场概述

本周沥青维持偏弱震荡态势，预计短期内期价将继续在震荡区间内运行。

2. 供应端分析

• 上周沥青开工率环比下降4.2个百分点，至24.8%，处于近年同期最低水平，较去年同期低7.0个百分点。
• 11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比、同比分别下降16.9%和11.0%。
• 东北地区出货量环比大幅上升15.28%，主要因产量增加和降价促销。
• 全国沥青出货量环比上升至24.6万吨，处于中性偏低水平。
• 炼厂库存存货比环比持平，维持在近年同期低位。

3. 需求端展望

• 北方气温下降后道路施工收尾，需求进一步转弱。
• 南方新增项目有限，需求表现平淡。
• 全国公路建设投资累计同比仍为负增长，需求复苏缓慢。

4. 基差与相关性

• 山东地区沥青主流市场价为3030元/吨，01合约基差为21元/吨，处于中性。
• 沥青与原油价比升至6.73，表明沥青相对原油表现偏强（但需结合绝对价格判断）。

5. 原油因素

• 原油价格下跌，主要受俄罗斯副总理表态（制裁未影响其产量）和乌克兰和谈前景看好影响。

6. 后期展望

• 预计下周山东胜星等炼厂稳定生产，沥青开工率或小幅回升。
• 需求面临季节性收尾，叠加宏观因素不明朗，整体市场保持谨慎。

免责声明：本报告内容基于公开数据编制，仅供内部参考，不构成投资建议。投资市场风险，入市需谨慎。