20140603-安信证券-计算机行业_并购专题研究-并购潮中的投资新思路_21页_933kb

计算机行业并购专题研究总结

核心内容

2014年，国内计算机行业进入新一轮并购高峰期，表现为并购数量和金额逐年增加，且在所有行业并购中的占比逐年提升。这一轮并购潮受到云计算、大数据、移动互联网等新技术快速发展的影响，同时互联网巨头的进入也对传统计算机企业形成挑战。并购被视为企业转型和获取新技术的重要手段，如IBM和东华软件的成功案例所示。

主要观点

• 并购趋势：计算机行业并购数量和金额持续增长，成为行业发展的主要驱动力之一。
• 技术背景：新技术的快速发展推动行业格局变化，促使企业通过并购获取技术与市场。
• 并购时机：当前政策鼓励并购重组，国内并购基金迅速发展，IPO回报率下降，使得并购成为投资和退出的优选。
• 并购效果：多数并购企业表现出良好的业绩增长，通过并购提升竞争力和市场占有率。

关键信息

并购潮特征

• 财务指标：并购企业通常具备现金在3-9亿之间，大股东持股比例在20%-40%之间，市值在40亿以内，上市期间在500-1500天之间。
• 行业趋势：国际并购集中在云计算、大数据分析、移动互联网、信息安全和地理信息等领域；国内并购则主要集中在行业应用类公司。

重点推荐公司

投资机会

• 并购组合在并购当年及后续年份的绝对和相对收益均显著。
• 建议关注兆日科技、榕基软件、天泽信息、GQY视讯、捷顺科技、华宇软件等公司。

风险提示

• 并购失败风险
• 并购整合风险
• 板块估值风险

并购案例分析

IBM案例

• IBM在2010-2013年间并购了35家公司，重点布局云计算、移动、商业分析和安全等领域。
• 通过并购，IBM实现了硬件业务的转型，软件和服务业务的显著增长，以及财务指标的提升。

东华软件案例

• 东华软件通过多次并购进入新领域，成为行业龙头。
• 公司从单纯系统集成商转型为A股计算机板块的领军企业。

其他案例

• 计算机行业并购案例中，大部分取得了明显收效，包括系统集成商、行业解决方案提供商和软硬件提供商等。
• 并购强化了企业竞争力，拓展了新客户和新市场，提升了ROE水平。

有利时机

• 政策支持：国务院鼓励并购重组，逐步取消审批，推动市场活跃。
• 并购基金：国内并购基金迅速发展，为并购提供资金支持。
• IPO回报下降：IPO退出回报率下降，促使企业转向并购。
• IPO中止：部分企业因IPO中止而选择并购作为退出途径。

并购标的探讨

• 行业应用：行业应用类公司是并购的重点，有助于企业突破地域和客户限制。
• 技术领域：云计算、大数据、移动互联网、信息安全等技术领域是并购的重要方向。
• 财务指标：并购企业通常具备一定的财务基础，如现金、市盈率和市值等。

总结

计算机行业正处于并购高峰期，通过并购获取新技术和市场成为企业转型的重要手段。当前政策和市场环境为并购提供了良好契机，重点推荐的公司如东华软件、卫士通、辉煌科技、润和软件、天玑科技和汉得信息，均具备良好的财务指标和成长潜力，值得关注。