20140915-华泰证券-研究所晨报_计算机软硬件-非理性繁荣背后的思考_不破不立的并购潮_15页_711kb

综合产品研究/研究所晨报总结（2014年09月15日）

核心内容概览

本报告涵盖多个行业和公司的最新动态与市场分析，重点包括：

• 计算机软硬件行业：分析行业并购潮及其背后的驱动因素，强调并购方向选择的重要性。
• 金融行业：讨论货币政策、信贷情况、银行存款管理政策、优先股发行及两融业务发展。
• 旅游与教育行业：重点推荐全通教育，分析其商业模式及未来增长潜力。
• 半导体产业链：关注全球半导体景气度提升及国内产业链发展机会。
• 智能硬件行业：分析市场格局及企业竞争力，指出供应链、渠道与云服务的重要性。
• 房地产行业：跟踪开盘数据及政策影响，强调二线城市成为主要战场。
• 其他行业与公司：包括医药、化工、证券等领域的投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

计算机软硬件行业

• 并购潮：2014年以来，计算机行业并购频发，共发生80起，涉及51家公司。
• 驱动因素：政策鼓励、市场扩张、规避单一下游依赖、高管套现、超募资金等。
• 并购影响：短期看市值，长期看整合效果，强调技术趋势和商业模式创新。
• 重点公司：东华软件、润和软件、梅安森，分别被推荐为“中国版IBM”、“切入金融IT正当时”、“外延扩展将加速”。

金融行业

• 宏观判断：警惕总供给收缩，经济面临滞涨风险，新一轮刺激政策需迅速展开。
• 货币政策：未来两个季度是关键，若无总量宽松，债市难以形成趋势。
• 银行存款管理：新规对冲时点行为，短期效果需观察，长期利好宏观调控。
• 优先股发行：中行境外发行优先股获准，预计推动银行估值修复。
• 两融业务：标的股票扩容至900只，结构向中小市值延伸，券商收入增长空间扩大，重点推荐中信、招商、海通证券。

教育行业

• 全通教育：发布“全课网”平台，连接课堂内外，掌握学生数据，未来可能实现服务创新。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2016年市值空间为108-124亿元，对应35-40倍市盈率。
• 风险提示：产品推广受阻、校讯通转为免费、政策变动等。

半导体产业链

• 全球景气度提升：费城半导体指数上涨14.4%，设备订单出货比连续9个月高于1。
• 国内政策支持：国务院发布集成电路发展纲要，推动国内半导体产业链发展。
• 重点推荐公司：芯片设计（北京君正、同方国芯、国民技术、苏州固锝、欧比特）、封装测试（长电科技、晶方科技、华天科技、通富微电）、制造（上海贝岭）、设备装备（七星电子）。

智能硬件市场

• 市场格局：硬件、渠道、服务三类企业跨界竞争，核心在于用户数据。
• 企业策略：需同时具备供应链、渠道与云服务的控制力，如小米、苹果等。
• 重点案例：雷柏科技与百度合作，捷顺科技与支付宝联姻，提升用户体验和市场竞争力。

房地产行业

• 市场趋势：二线城市成为主要战场，开发商积极推盘，9月开盘面积预计回升至2亿平米。
• 政策影响：融资环境宽松，但经济需求偏弱，需关注政策与市场互动。

医药与化工行业

• 太极集团：通过“千亿太极”战略，寻求市值增长，当前市值35亿，预计2年内达到80-100亿。
• 彩虹精化：转型光伏投资运营，计划3年内完成1GW装机并网，盈利稳定增长。

重点推荐与投资建议

行业推荐

• 计算机软硬件：维持“增持”评级，关注并购与整合能力。
• 银行：维持“增持”评级，关注优先股发行、混合所有制改革及两融业务增长。
• 非银金融：维持“增持”评级，两融业务成为券商收入新增长极。
• 半导体产业链：重点推荐芯片设计、封装测试、制造及设备装备相关公司。

公司推荐

• 全通教育：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2016年市值空间108-124亿元。
• 润和软件：公布股权激励方案，三年复合增速44%，维持“买入”评级。
• 太极集团：给予“增持”评级，预计14-16年EPS分别为1.08、1.29、1.94元。
• 彩虹精化：首次评级“买入”，预计14-15年净利润分别为9100万、1.63亿元。

风险提示

• 计算机行业：并购整合效果不及预期，市场估值泡沫风险。
• 银行业：资产质量恶化、融资成本未能有效降低。
• 教育行业：产品推广受阻、政策变动。
• 金融行业：两融业务发展慢于预期、资本市场改革弱于预期。
• 其他行业：传统业务盈利下滑、光伏项目进程低于预期等。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300。
  • 中性：行业股票指数与沪深300持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

数据来源

• 财汇、华泰证券研究所
• wind资讯、bloomberg

总结

本报告从多个行业角度出发，分析了市场动态与政策影响，重点推荐计算机、银行、半导体及教育行业，指出并购潮、两融业务扩容、政策利好等为行业带来增长机会，同时提示潜在风险。整体建议投资者关注行业趋势与公司成长性，合理配置资源，把握结构性机会。