20160608-华创证券-医药生物行业周报_关注IVD行业投资机会_15页_933kb

行业周报总结

核心内容概述

本报告为医药生物行业周报，重点分析了IVD（体外诊断）行业的投资机会，并对万孚生物、冠昊生物及迈达科技等公司进行了点评。报告指出，医药生物指数本周表现优于大盘，市场整体呈现回暖迹象，IVD行业作为细分领域，其资产证券化率持续提升，其中生化诊断是增长最快的细分市场之一。

主要观点与关键信息

一、市场表现

• 本周申万医药生物指数上涨 4.97%，高于沪深300指数 1.13% 和中证800指数 0.86%。
• 各二级行业涨幅排序为：医疗器械（6.77%）> 医药商业（5.57%）> 化学制药（5.32%）> 中药（5.06%）> 医疗服务（4.34%）> 生物制品（3.47%）。

二、行业点评

• IVD行业资产证券化率不断提升，生化诊断行业是其中资产证券化率最高的领域。
• 利德曼的化学发光业务预计在2017年出现重要拐点，未来将有积极变化，其当前估值较低，具备上涨动力。
• 化学发光行业整体增速在 20%-25% 之间，行业竞争格局以5家外企为主，国内公司仍有超越行业增速的成长空间。
• 但需谨慎看待进口替代进程，外企在品牌、技术及价格方面仍具优势。

三、公司点评

1. 万孚生物（300482.SZ）

• 行业地位：POCT（床旁快速检测）行业领先者，产品线丰富，涵盖定性与定量检测。
• 业绩表现：2011年至2015年，公司收入复合增速约为 30%，净利润复合增速超过 40%，利润增速高于收入增速。
• 未来增长点：定量检测将成为主要增长动力，预计未来2-3年保持 60% 以上的复合增长。
• 投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.87元、1.12元、1.49元，对应PE分别为52X、40X、30X。

2. 冠昊生物（300238）

• 投资逻辑：公司人工角膜产品市场空间巨大，拟收购珠海祥乐将带来强大的渠道资源，预计未来2-3年销售规模有望过亿。
• 资产重组：公司正在进行重大资产重组，预计审批将在6月份推进，具有积极影响。
• 员工持股计划：员工持股计划平均买入成本为43.9元，董事长增持成本在34元左右，当前股价38.78元，具有投资价值。
• 股权转让：大股东减持股份用于产业并购和引入战略投资人，有助于公司长期发展。
• 投资建议：公司被低估，坚定看好其投资机会。

3. 迈达科技（430220）

• 行业地位：国内眼科超声诊疗设备领域龙头企业，国内市场临床份额高达 70%，产品出口至 60多个国家和地区。
• 技术优势：核心技术全部拥有自主知识产权，产品性能稳定、性价比高。
• 产品线：涵盖眼科超声设备、非眼科超声设备等，如眼科A/B型超声诊断仪、白内障超声乳化仪、泌尿科超声测容仪等。
• 业绩表现：近年来公司营业收入保持 10% 以上稳定增长，未来眼科超声设备将继续保持增长，非眼科设备亦有望成为新增长点。
• 风险提示：眼科超声设备销售不及预期、非眼科设备开拓市场风险。

行业评级与投资逻辑

• 行业评级：整体为“推荐”，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅将超过基准指数 5% 以上。
• 投资逻辑：IVD行业具备高增长潜力，尤其是化学发光和定量检测领域，利德曼、万孚生物等公司未来有望实现业绩显著提升。

证券分析师信息

• 宋凯：华创证券首席分析师，北京化工大学工学硕士，2015年加入华创证券研究所。
• 张文录：高级分析师，军事医学科学院与吉林大学理学硕士，2015年加入华创证券研究所。
• 邱旻：分析师，日本东京大学技术经营战略学硕士，药学学士，2015年加入华创证券研究所。
• 王逸萌、孙渊、李明蔚：助理分析师，分别来自不同高校与机构，2015年或2016年加入华创证券研究所。

风险提示

• 产品推广不达预期
• 新产品研发不达预期
• 限售股解禁
• 眼科超声设备销售不及预期
• 非眼科设备开拓市场风险

总结

本报告聚焦IVD行业，指出其作为医药生物细分领域具备良好的增长潜力。通过分析利德曼、万孚生物及迈达科技等公司的表现与前景，认为其在化学发光、定量检测及眼科设备等领域有较大的发展空间。同时，报告建议投资者关注行业整体趋势及重点公司投资机会，尤其是利德曼和万孚生物的未来业绩增长预期。