20180819-安信证券-证监会新闻发布会谈及_并购重组审核效率或将提升_A股对新三板并购潮或将涌现_9页_701kb

A股对新三板并购潮或将涌现总结

核心内容概述

2018年8月，证监会新闻发布会指出，将着力提升并购重组审核效率，以优质上市公司并购重组项目为引领，促进资本市场平稳健康发展。同时，未来将推进一系列制度建设，包括完善“分道制”方案、压缩审核时间、探索小额快速并购制度等，以支持实体经济。在IPO审核趋严的背景下，上市公司对新三板企业的并购趋势正在加强，预计并购市场将更加活跃。

主要观点

• 审核效率提升：证监会正推进并购重组审核效率提升，研究优化流程和监管机制，配套完善上市公司停复牌制度和交易所问询制度，强化并购路径。
• 新三板成为“输出池”：从2014年至2017年，上市公司对新三板企业的并购规模持续增长，2016年交易金额达94.07亿元，2017年达348.13亿元。2018年上半年，上市公司收购新三板企业21次，交易金额合计153.71亿元，占全市场交易金额的57.97%。
• 优质企业成为目标：新三板企业以“0-5亿市值、0-3000万净利润”为主，但也有净利润超过1亿元的优质公司成为上市公司目标，尤其在信息技术、智能装备、文化传媒、医药生物等领域。
• 估值洼地效应明显：新三板成指市盈率降至17.5X，三板做市指数市盈率降至17X，相比A股市场，新三板企业具备更高的估值吸引力。
• 并购动机多样化：并购目的包括横向整合、多元化战略和战略合作，主要出于企业业务拓展和成长需求。
• 政策支持并购趋势：政策层面推动多层次资本市场联动，强化新三板并购路径，预计年内相关政策将加快落地。

关键信息

并购数据趋势

• 2014-2017年：连续四年并购规模快速增长，2016年交易金额达94.07亿元，2017年达348.13亿元。
• 2018年上半年：上市公司收购新三板企业21次，交易金额合计153.71亿元，占全市场交易金额的57.97%。
• 预计全年增长：基于当前并购数据，预计全年交易金额将大幅增长。

上市公司并购特征

• 市值与盈利：上市公司并购新三板企业时，主要选择“0-100亿市值、0-2亿净利润”的中小企业，平均市值为89.71亿，中位数为47.38亿。
• 支付方式：现金收购为主，部分采用股权+现金方式。
• 行业偏好：信息技术、智能装备、文化传媒、医药生物等领域最受青睐，其中医药类和消费类企业并购案例较多。

被并购新三板企业特征

• 市值与盈利：被并购新三板企业平均市值为7.39亿，中位数为2.23亿；平均净利润为4108万元，中位数为2030.19万元。
• 并购估值：部分新三板企业估值高于交易价格，预计会对市场估值产生向上牵引作用。

行业与案例

主要行业

• 信息技术：如康力电梯、中昌数据等。
• 智能装备：如中环装备、隆盛科技等。
• 文化传媒：如维力医疗、华达科技等。
• 医药生物：如鱼跃医疗、北陆药业等。

典型案例

• 康力电梯：拟收购音锋股份27.54%股权，交易金额1998.20万元。
• 隆平高科：拟收购联创种业90%股权，交易金额138690万元。
• 星期六：拟收购遥望网络89.40%股权，交易金额178795.89万元。
• 深圳惠程：拟收购爱酷游64.96%股权，交易金额123848.43万元。
• 福瑞股份：拟收购优德医疗，初步估值16亿元。

风险提示

• 政策推进不达预期：若政策未能按预期落地，可能影响并购市场的发展。
• 系统性风险：市场整体波动可能对并购活动造成影响。

结论

综上所述，A股对新三板企业的并购趋势正在加强，主要得益于政策支持、审核效率提升以及新三板企业估值洼地效应。未来，随着政策逐步落地，预计并购市场将更加活跃，优质新三板企业有望成为上市公司拓展业务的重要路径。