20230305-国信期货-油脂油料周报_马来遭遇洪水_马棕油领涨油脂_36页_2mb

报告摘要

马来遭遇洪水马棕油领涨油脂

核心内容概述

本报告分析了2023年3月5日国内外油脂油料市场的行情走势、基本面变化及后市展望。重点包括美国大豆市场、巴西及阿根廷大豆产量与天气情况、国内豆粕与菜粕市场动态、国际油脂价格走势及东南亚天气对棕榈油的影响。此外，报告还提供了油脂与蛋白粕的内外价差、库存变化、基差分析以及技术面与基本面的综合展望。

主要观点与关键信息

一、蛋白粕市场分析

国际大豆市场：
- 美国大豆出口检验量不及预期，CBOT大豆价格先抑后扬，主力合约创年内新低。
- 巴西大豆产量预计达到历史最高水平，为1.53亿吨。
- 阿根廷大豆产量下调，当前预估为3350万吨，远低于最初预测的4800万吨。
- 东南亚天气复杂，影响大豆生长及收获进度。
国内豆粕市场：
- 国内豆粕现货价格持续下跌，下游采购意愿减弱。
- 油厂开工率下降，豆粕库存回落有限。
- 豆粕基差大幅回落，市场对4月进口大豆的预期偏空。
- 华南地区豆粕现货跌幅最大，部分油厂出现胀库停机现象。
进口成本与内外价差：
- 4月船期美湾进口大豆成本为5079元/吨，巴西为4720元/吨，阿根廷为4863元/吨。
- 国内大豆分销价为5500元/吨，内外价差显示进口成本优势。

二、油脂市场分析

国际油脂走势：
- 本周国际油脂大幅走高，马棕油领涨。
- 马来西亚遭遇洪水，棕榈油采摘受阻，印度取消葵花籽油免税配额，提振棕榈油出口。
- 国际原油价格震荡走高，进一步推动油脂价格上涨。
国内油脂走势：
- 国内油脂跟随国际走势震荡走高，棕榈油表现最强。
- 豆油、菜油涨幅相对较小，主要受未来供给压力影响。
- 棕榈油库存或小幅回落，短期支撑较强。
油脂内外价差与库存：
- 国内油脂库存出现回升，但国际油脂走高带来成本支撑。
- 棕榈油、豆油、菜油库存分别为86.9万吨、83.3万吨、22.3万吨，合计193.9万吨。
- 棕榈油、豆油价格走势偏强，菜油走势相对震荡。
基差与价差分析：
- 棕榈油区域基差和价差偏多，豆油基差结构偏多。
- 豆棕价差大幅回落，油脂间价差关系需进一步观察。

三、后市展望

技术面分析：
- 豆粕：短线偏空，中线缠绕，长期偏多。
- 菜粕：短线偏空，中线缠绕，长期偏多。
- 豆油：短线与中线偏多，长期缠绕。
- 棕榈油：短线与中线偏多，长期缠绕。
- 菜油：短线、中线、长期指标均缠绕。
基本面展望：
- 蛋白粕：
  - 阿根廷未来一周降雨量有限，热浪再度袭来，产量下调预期强烈。
  - 巴西降雨量减弱，收割进度或加快。
  - USDA3月报告即将公布，市场预期南美产量或有较大调整。
  - 巴西丰产压力或将逐步占据主导，国内豆粕供给或减少，基差回落至500元/吨，现货跌幅或减弱。
- 油脂：
  - 马来西亚半岛及印尼将持续暴雨，影响3月棕榈油产量。
  - 下周MPOB将公布2月棕榈油供需情况，市场预期库存或小幅回落。
  - 国内油脂走势跟随外盘，餐饮行业有序恢复，市场预期内盘油脂高位运行。
  - 报告前多头或集中获利平仓，市场波动或反复。

结论

当前市场受到天气、出口政策及供需变化的多重影响，蛋白粕市场偏弱运行，而油脂市场整体偏强，其中马棕油领涨。国内豆粕和油脂价格受国际市场的传导影响，基差与价差变化显著。未来一周，市场需关注USDA报告及MPOB数据，以判断南美产量调整及东南亚天气对棕榈油的影响。技术面与基本面的交织将决定短期走势，市场整体呈现震荡偏多格局。

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