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出口提振 马棕油领涨油脂

核心内容

本报告分析了2021年4月18日前一周的油脂油料市场情况，重点围绕蛋白粕与油脂市场展开，结合国内外供需、天气、库存、价格及套利关系等因素，对市场走势进行了回顾与展望。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• CBOT大豆走势：本周CBOT大豆价格震荡走高，主要受美元走弱及市场对供应紧张的担忧推动。
• 国内豆粕市场：受美豆上涨成本支撑及水产养殖逐步恢复影响，国内豆粕期现货市场重心上移，但因油脂涨势强劲，油粕套利打压连粕涨幅。
• 豆粕库存与开工率：当周国内豆粕开工率降至38.22%，库存略有下降，但执行合同量增加，市场预期供需双增。
• 豆粕基差：基差略有回升，市场对豆粕的采购意愿增强，但整体仍处于震荡偏强格局。

2. 油脂市场分析

• 马棕油走势：马棕油先抑后扬，出口数据环比大幅增加提振市场信心，近强远弱，现货月合约创新高。
• 国际油脂市场：美豆油因美豆及原油价格上涨获得支撑，马棕油因产量增加及出口强劲出现高位震荡。
• 国内油脂市场：豆油、菜油、棕榈油库存均有所下降，但修复速度缓慢，市场对抛储及未来进口预期增强。
• 油脂基差：本周油脂基差回落，现货价格略显松动，市场供需格局发生结构性变化。

3. 油脂与油料品种间套利关系

• 油粕比走势：豆类与菜籽类油粕比震荡回升，市场对豆粕及菜粕的预期有所改善。
• 套利操作建议：油脂市场高位震荡，操作上以逢高沽空波段为宜；蛋白粕市场则保持逢低买入策略。

关键信息

国内外油籽市场动态

• 美国市场：

  • 美国大豆出口检验量为327,799吨，同比提高69.7%。
  • 中国对美大豆采购减少，但巴西大豆出口量预期增加。
  • 美国中西部地区天气寒冷，可能影响作物生长。
  • 美国干旱指数稳定，部分区域处于中度至超级干旱状态。

• 巴西市场：

  • 2020/21年度大豆收割完成87.2%，进度快于五年平均。
  • 3月份巴西大豆预售进展甚微，仅完成66.6%。
  • 4月份大豆出口量可能达1715万吨，高于此前预测。

• 印度市场：

  • 印度政府表示不太可能允许零关税进口120万吨豆粕。

• 中国进口数据：

  • 一季度大豆进口量2118万吨，同比增长19%。
  • 3月份大豆进口量777万吨，同比增长82%，因巴西船货延迟清关。

大豆市场数据

• 国内大豆库存：801万吨，环比微增。
• 压榨利润：略有回升，但盘面仍处于亏损状态。
• 进口成本：美湾到港成本4537元/吨，巴西到港成本4279元/吨，国内分销价4130元/吨。
• 基差分析：豆粕基差略有回升，油脂基差回落，现货价格松动。

油脂市场数据

• 国际油脂：

  • 马来西亚4月1-15日棕榈油出口量环比增长13.1%-15.38%。
  • MPOB报告显示3月马棕油产量和进口量均高于预期，库存大幅增加。
  • 印尼棕榈油产量上调，预计2020/21年度产量为4,640万吨。

• 国内油脂库存：

  • 当周三大油脂库存共133万吨，豆油库存59万吨，菜油库存27万吨，棕榈油库存46万吨。
  • 国储抛储豆油成交率较低，仅30.71%，市场采购意愿不强。

• 油脂价差关系：

  • 本周油脂总体走势为：菜油 > 棕榈油 > 豆油。
  • 油脂间价差与前一周基本持平，市场呈现震荡格局。

后市展望

• 技术面：豆粕、豆油、菜油、棕榈油主力合约短线、中线、长期指标均偏多，短期趋势偏强。
• 基本面：
  • 蛋白粕：美豆天气影响逐步成为市场关注焦点，若播种延迟，后期供应担忧加剧，但巴西产量上调对市场形成压力。
  • 油脂：国际油脂偏强，国内库存修复缓慢，但未来进口补充可期，高价抑制需求，市场结构性变化明显。
• 操作建议：
  • 豆粕：逢低买入。
  • 油脂：Y2109、P2109合约保持反弹做空思路，区间波段操作为主。

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