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库存担忧下滑 马棕油领涨油脂

核心内容概述

本报告为国信期货发布的油脂油料周报，分析了2021年5月9日当周的蛋白粕与油脂市场走势，结合国际与国内市场动态，探讨了未来市场趋势。报告指出，全球油脂市场受供需变化、天气因素及政策影响，呈现出上涨态势，尤其是马棕油表现突出，带动整体油脂行情走高。

主要观点与关键信息

一、蛋白粕市场分析

• 国际动态：

  • 美国CBOT大豆期货节后继续上涨，触及八年半高点，主要因植物油价格飙升带来比价效应。
  • 美国大豆出口销售报告显示，2020/21年度大豆净销售量为165,300吨，比上周下降44%，但高于四周均值86%。
  • 美国农业部预计2021/22年度大豆期末库存将维持紧张状态，为1.38亿蒲式耳；同时将下调2020/21年度大豆期末库存数据至1.17亿蒲式耳。

• 国内动态：

  • 国内豆粕期价节后跳涨，刷新高点，主要受成本驱动。
  • 港口大豆库存维持在791万吨，略有上升，但压榨利润仍处于亏损状态。
  • 进口大豆成本方面，美湾到港成本为4900元/吨，巴西为4660元/吨，国内分销价为4360元/吨。
  • 基差方面，豆粕区域基差与合约基差均显示市场看涨情绪，预计未来豆粕库存将回升，但价格仍受成本支撑。

二、油脂市场分析

• 国际动态：

  • 马棕油节后跳涨，市场预期MPOB报告库存可能下调，同时印度疫情导致棕榈油进口减少，但沙特签订合同缓解了部分压力。
  • 4月份世界食品价格指数连续第11个月上涨，植物油价格指数环比上涨1.8%，主要受豆油、菜籽油和棕榈油价格上涨带动。
  • 马来西亚棕榈油出口5月头5天环比增长37.58%，但下半月可能放缓，预计4月底库存将略降至144万吨。

• 国内动态：

  • 国内油脂期价节后跳涨，整体走势为棕榈油 > 菜油 > 豆油，棕榈油涨幅最大。
  • 棕榈油进口倒挂幅度扩大，贸易商未新增买船，甚至出现洗船现象。
  • 油脂期货内外价差显示外盘走高带动内盘成本上升，国内油脂库存仍处于偏低水平。

• 品种间价差：

  • 豆类主力合约油粕比震荡回升，菜籽类油粕比价差继续缩小。
  • 棕榈油、豆油、菜油的期货价差均偏多，显示市场看涨情绪。

三、后市展望

• 技术面：

  • 所有油脂及蛋白粕主力合约的短线、中线、长期指标均偏多，市场情绪积极。

• 基本面展望：

  • 蛋白粕：CBOT大豆价格因新旧作物供给担忧及巴西玉米产量下降而持续上涨，国内豆粕市场成本驱动上涨仍将持续，预计库存将回升，但价格仍受成本支撑。
  • 油脂：下周MPOB报告将公布，市场预期库存略有下降，但印度疫情对需求的短期影响尚未完全显现，需关注远期进口是否受阻。国内油脂库存微幅回升，但整体仍偏低，进口倒挂明显，外盘上涨带动内盘成本。

• 操作建议：

  • 蛋白粕市场建议多单谨慎持有，等待USDA供需报告发布。
  • 油脂市场建议短多持有，若持仓下滑则考虑减持。

关键数据汇总

市场影响因素

• 天气因素：巴西和阿根廷持续少雨，影响大豆和玉米产量，加剧全球供给担忧。
• 政策因素：俄罗斯降低大豆出口关税，巴西减少玉米产量，带动玉米价格上升。
• 需求因素：印度疫情导致棕榈油进口减少，但沙特签订合同缓解部分压力；绿色能源法案提振美豆油需求。
• 市场情绪：全球食品通胀压力上升，油脂市场看涨情绪高涨。

风险提示

• 印度疫情对棕榈油进口的影响尚未完全显现。
• 美国USDA供需报告将对市场产生重要影响。
• 棕榈油库存变动可能影响市场走势。
• 国内油脂库存偏低，进口倒挂现象显著，需关注后续变化。

重要免责声明

本报告由国信期货撰写编译，未经授权不得复制、发布或分发。报告引用信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供参考，不构成投资建议。