20240109-紫金天风-油脂周报_油脂_马来遭遇洪水_乌葵油出口高位_30页_2mb

报告分析总结

核心观点

• 中性偏空：周度加菜籽、欧菜油和豆油跌幅显著。乌克兰葵油出口不及预期，产量环比大幅下降；印尼棕榈油出口关税延续，产地复产不及预期。
• 短期油脂单边缺乏实质性利多，关注MPOB报告。

供需分析

• 产地供给：马来西亚棕榈油主产区12月降雨量远超平均水平，导致产量同比大幅下降（降幅较11月扩大）；印尼部分地区棕榈果收购价下跌，压榨利润略扩大。
• 国际动态：阿根廷大豆优良率高，巴西早熟大豆上市，南美丰产；国内棕榈油进口倒挂，买船成交低迷。
• 需求：下游备货集中在春节前，但因节后盘面下跌，需求或有限。

天气及产量数据

• 马来西亚：12月西马及沙巴州降雨创历史新高，产量同比减幅超800%。未来一周降雨趋缓，洪水风险下降。
• 印尼：北苏门答腊棕榈果采购价下跌，加工利润扩大，表明原料端压力。
• 历史比较：MPOA产量数据近年来趋于低估，MPOB报告可能修正部分预期。

价格和价差情况

• 国际市场：
  • 1月8日多数油脂价格下跌，欧洲菜油周度跌幅达35欧元/吨；1月5日马印棕榈油FOB价差缩小至125美元/吨。
  • 美豆油加工亏损扩大，生物柴油掺混利润前周为0.52美元/加仑，本周降至0.67美元/加仑。
• 国内现货：
  • 江苏一级豆油基差2405+720（升水），广东棕榈油基差2405+50；华东菜油和葵油价差波动显著。
  • 豆棕现货价差跌至1100元/吨左右。

总体展望

• 产地天气逐步恢复，中长期可能利多，但短期利空仍存。