20220429-国信证券-伟星新材-002372.SZ-2022一季报点评_收入稳健增长_成本上涨拖累短期盈利_7页_1mb

伟星新材 (002372. SZ) 2022一季报总结

核心内容

伟星新材在2022年第一季度实现了营收和净利润的稳健增长，尽管面临原材料价格上涨和短期疫情扰动的影响，但其经营韧性仍然突出。公司整体表现符合市场预期，未来增长潜力较大。

财务表现

• 营业收入：2022Q1为10.06亿元，同比增长12.21%。
• 归母净利润：1.17亿元，同比增长3.87%。
• 扣非归母净利润：1.13亿元，同比增长4.64%。
• 每股收益（EPS）：0.07元/股。

盈利能力

• 综合毛利率：36.56%，同比-2.29pp，环比-0.64pp，主要受原材料价格上涨和会计政策调整影响。
• 期间费用率：19.78%，同比-2.99pp，费用管控优化。
• 净利率：11.83%，同比-0.82pp。

现金流与资产负债

• 经营活动现金流净额：-0.71亿元，同比下降147.3%。
• 资产负债率：21.56%，较期初下降1.76pp，资债结构良好。

主要观点

收入增长与盈利压力

尽管下游需求偏弱和疫情扰动对业绩产生一定影响，伟星新材在2022Q1依然保持了收入的稳健增长。然而，净利润增速低于营收增速，主要是由于原材料成本上涨以及投资收益波动和信用减值损失增加所致。

毛利率与费用控制

毛利率小幅回落，但费用率持续优化，有助于缓解成本上涨带来的压力。公司通过有效控制销售、管理、财务和研发费用，提升了整体盈利水平。

现金流与财务健康

尽管经营活动现金流出现短期承压，但公司整体资债结构保持良好，资产负债率持续下降，表明公司财务状况稳健。

关键信息

投资建议

公司维持“买入”评级，预计2022-2024年EPS分别为0.95元、1.10元和1.27元/股，对应PE分别为19.0x、16.4x和14.2x，显示出良好的增长预期。

战略布局

• 双轮驱动战略：公司持续推进零售与工程“双轮驱动”，扩大管道主业竞争力。
• 国际化布局：2022年1月收购Fast Flow Limited（捷流）100%股权，进一步完善给排水产品链，加速国际化进程。
• 新业务拓展：积极推进“同心圆”战略，防水、净水等新业务发展成效显著。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨；
• 新业务拓展不及预期；
• 疫情反复。

财务预测与估值

财务指标趋势

• 毛利率：从43%下降至40%，预计后续将逐步回升。
• EBIT Margin：从27%上升至25%，显示公司盈利能力有所改善。
• ROE：从28%上升至34%，表明公司资本回报率持续提升。
• ROIC：从32%上升至47%，显示公司投资回报能力增强。

财务健康与现金流

• 经营活动现金流净额：2022Q1为-0.71亿元，但公司整体经营质量良好。
• 企业自由现金流：预计2022-2024年分别为1654亿元、1875亿元和2081亿元，保持稳定增长趋势。

分析师声明

报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。分析师在过去、现在或未来未就报告内容直接或间接收取报酬。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价表现优于市场指数20%以上）。
• 行业投资评级：超配（行业指数表现优于市场指数10%以上）。

重要声明

本报告由国信证券股份有限公司制作，仅供其客户使用，未经授权不得使用、复制或传播。报告所载信息及建议仅反映当日判断，可能随时间变化而调整。公司及关联机构可能持有相关公司证券并进行交易，也可能为其提供服务。

联系方式

• 证券分析师：黄道立、陈颖、冯梦琪
• 联系方式：
  • 黄道立：0755-82130685 / huangdl@guosen.com.cn
  • 陈颖：0755-81981825 / chenying4@guosen.com.cn
  • 冯梦琪：0755-81982950 / fengmq@guosen.com.cn