20211024-中国银河-振华科技-000733.SZ-全年利润指标超前完成_高景气助力公司业绩持续走高_3页_338kb

报告摘要

振华科技（000733.SZ）2021年三季度业绩点评总结

核心内容

振华科技在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营收与净利润均超预期完成。公司发布三季度报告，2021年前三季度营业收入达到42.48亿元，同比增长38.3%；归母净利润为9.56亿元，同比增长166.7%。公司经营目标为营收50亿元、利润总额10亿元，目前完成度分别为82.0%和114.2%，展现出强劲的发展势头。

主要观点

业绩高增长：公司业绩增速贴近预告上沿，显示其在高景气周期中的良好表现。其中，Q3单季营收和净利润分别同比增长36.8%和258.1%，尽管剔除统筹外费用后Q3业绩环比微降，但仍符合预期。
盈利能力提升：公司毛利率提升至58.25%，同比增加6.01个百分点，期间费用率略升0.07个百分点，但剔除一次性费用后，实际盈利能力显著增强。
研发投入加大：公司研发投入为2.74亿元，同比增长17.4%，作为电子元器件领域的国家队，持续的研发投入有助于构建更宽的技术护城河。
订单充裕，现金流改善：前三季度经营现金流净额同比增长220.7%，显示公司回款质量良好。合同负债增长461.8%，反映下游需求旺盛，订单充足。
拓展高端民品市场：全资子公司振华新云投资1.6亿元进行厂房改造，预计形成年产6亿只片式电容器的生产能力，新增年营收2.30亿元，净利润0.17亿元，有望成为新的业绩增长点。
投资建议：预计公司2021年至2023年归母净利润分别为13.03亿元、17.29亿元和21.74亿元，EPS分别为2.53元、3.36元和4.22元，当前PE为41X、31X和25X。公司估值与可比公司基本相当，维持“推荐”评级。

关键信息

财务指标预测

指标	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
营收	3,949.73	5,496.97	6,954.37	8,523.24
同比增长率	7.67%	39.17%	26.51%	22.56%
净利润	605.57	1302.88	1728.68	2174.77
同比增长率	103.48%	115.15%	32.68%	25.81%
EPS（元）	1.18	2.53	3.36	4.22
P/E（倍）	89.25	41.48	31.26	24.85

可比公司估值情况

代码	简称	股价（元）	EPS（2021E）	P/E（2021E）
603267.SH	鸿远电子	155.81	3.77	41.31
300726.SZ	宏达电子	79.33	1.99	39.84
603678.SH	火炬电子	74.98	2.14	34.98
000733.SZ	振华科技	104.98	2.53	41.48
平均值（剔除公司）	-	-	-	38.71

风险提示

产能扩张不及预期：若产能建设未能按计划推进，可能影响业绩增长。
毛利率下滑：原材料价格波动或市场竞争加剧可能对毛利率产生负面影响。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）；中性（行业指数与基准指数平均回报相当）；回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）；中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）；回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。