20221027-国联证券-振华科技-000733.SZ-高新电子元器件为核心业务_营收保持高增长_3页_331kb

报告摘要

振华科技（000733）电子业务总结

核心内容

振华科技（000733）是一家以高新电子元器件为核心业务的公司，其业务主要集中在基础元器件、集成电路和电子材料领域。公司近年来在营收和盈利能力方面保持强劲增长，同时在技术研发和产品创新上取得显著进展。

主要观点

营收增长显著：2022年第三季度，公司实现营业收入18.65亿元，同比增长30.30%；前三季度累计营业收入达到57.01亿元，同比增长34.19%。
盈利能力提升：前三季度扣非归母净利润为18.27亿元，同比增长98.36%。公司整体盈利能力增强，净利率从2020年的15.25%提升至2022年的26.24%。
产品创新与技术突破：公司在多个领域完成了新品研发，包括高频IGBT芯片、高性能MOS芯片、高可靠断路器、PWM控制器芯片、高功率密度模块电源、高性能介质陶瓷基片、高频复合介质基板等，展示了其在高可靠性电子元器件方面的技术实力。
研发投入增加：公司前三季度研发费用为3.62亿元，同比增长31.76%，表明公司持续加大技术创新投入。
费用管理优化：管理费用和财务费用分别下降23.13%和24.76%，显示公司对成本控制和财务效率的重视。
财务预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为79.05亿元、98.74亿元和118.42亿元，年复合增长率（CAGR）为30.47%。归母净利润预计为20.80亿元、26.80亿元和33.11亿元，年复合增长率（CAGR）为23.56%。每股收益（EPS）预计为4.02元、5.17元和6.39元/股。
估值与投资建议：公司市盈率（P/E）从2020年的102.51降至2024年的18.75，市净率（P/B）从10.40降至4.24，EV/EBITDA也持续下降，显示估值逐渐合理。鉴于行业前景和公司龙头地位，建议保持关注。

关键信息

财务数据

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	3,950	5,656	7,905	9,874	11,842
增长率 (%)	7.67%	43.20%	39.77%	24.90%	19.93%
归母净利润（百万元）	606	1,491	2,080	2,680	3,311
增长率 (%)	103.48%	146.21%	39.53%	28.83%	23.56%
EPS（元/股）	1.17	2.88	4.02	5.17	6.39
市盈率（P/E）	102.51	41.64	29.84	23.16	18.75
市净率（P/B）	10.40	8.34	6.67	5.31	4.24
EV/EBITDA	31.46	31.36	21.82	17.39	14.32

营收与净利润增长

2022年前三季度营收增长34.19%，净利润增长39.53%，显示公司经营状况持续向好。
公司第三季度应收账款达到40.34亿元，较年初增长172.46%，主要由于行业回款集中在年底。

研发与费用

研发费用增长31.76%，表明公司重视技术创新。
管理费用和财务费用分别下降23.13%和24.76%，显示公司运营效率提升。
销售费用增长9.56%，反映公司积极拓展市场。

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率 (%)	53.57%	60.82%	61.89%	61.91%	61.93%
净利率 (%)	15.25%	26.47%	26.24%	27.06%	27.88%
ROE (%)	10.14%	20.04%	22.37%	22.91%	22.59%
ROIC (%)	10.66%	22.80%	28.35%	26.95%	28.55%
流动比率	2.62	3.35	4.11	4.12	4.46
速动比率	2.08	2.74	3.45	3.47	3.81
应收账款周转率	1.96	2.25	2.25	2.25	2.25
存货周转率	1.75	1.77	1.96	1.96	1.96
总资产周转率	0.43	0.46	0.55	0.59	0.59