20221115-光大证券-2022年10月社消零售数据点评_社消增速低于市场预期_线上实物商品零售额渗透率创新高_6页_496kb

行业研究总结

核心内容

2022年10月，社会消费品零售总额为4.03万亿元，同比下降0.5%，低于市场预期的1.7%。与9月相比，增速下降3.0个百分点，显示整体消费市场承压。1-10月累计零售总额同比增长0.6%，较上年同期下降14.3个百分点，反映出全年消费复苏乏力。

主要观点

1. 社消增速低于预期，线上零售表现亮眼

• 10月社消零售总额同比增速低于市场预期，表明消费需求受到一定抑制。
• 实物商品网上零售额同比增长7.2%，占社消总额的26.2%，渗透率创历史新高。
• 线上零售增速优于线下，预计随着线下人流量恢复，2023年可选品类消费将有所复苏。

2. CPI同比增速环比下降，部分品类表现分化

• 10月CPI同比增速为2.1%，环比下降0.7个百分点，显示通胀压力有所缓解。
• 粮油食品类零售额同比增长8.3%，增速略有下降；饮料类增长4.1%，增速下降明显。
• 日用品类同比下降2.2%，降幅较大，而中西药品类增长8.9%，成为可选品类中的亮点。

3. 百货行业整体承压，化妆品类表现优于纺织服装类

• 纺织服装类零售额同比下降7.5%，增速较9月下降7.0个百分点。
• 化妆品类零售额同比下降3.7%，增速下降0.6个百分点，表现相对稳健。
• 百货行业整体受到消费疲软影响，但化妆品类抗压能力较强。

4. 黄金珠宝行业增速下滑，但累计值仍保持增长

• 10月黄金珠宝类零售额同比下降2.7%，增速较9月下降4.6个百分点。
• 1-10月累计零售额同比增长1.7%，显示行业仍具备一定韧性。

5. 地产相关类别零售额普遍下滑

• 家用电器类零售额同比下降14.1%，降幅显著。
• 家具类下降6.6%，降幅有所收窄；建筑及装潢材料类下降8.7%，表现不佳。
• 部分品类如烟酒类零售额同比下降0.7%，但增速较9月有所回升。

关键信息

• 社会消费品零售总额：10月4.03万亿元，同比下降0.5%；1-10月36.06万亿元，同比增长0.6%。
• 线上零售：1-10月实物商品网上零售额为9.45万亿元，同比增长7.2%，渗透率达26.2%。
• CPI数据：10月CPI同比增速为2.1%，环比下降0.7个百分点。
• 细分品类表现：
  • 粮油食品类：同比增长8.3%
  • 饮料类：同比增长4.1%
  • 化妆品类：同比下降3.7%
  • 纺织服装类：同比下降7.5%
  • 金银珠宝类：同比下降2.7%
  • 家用电器类：同比下降14.1%
  • 中西药品类：同比增长8.9%
• 风险提示：
  • 疫情负面影响超预期
  • 地产后周期对部分子行业收入增速构成压力
  • 渠道变革可能对现有商业模式造成更大冲击

未来展望

随着部分地区疫情防控政策的调整，线下消费市场有望逐步恢复，尤其是可选消费品类，如化妆品、烟酒等。预计2023年社消零售总额将有所回暖，线上与线下渠道的协同效应将进一步显现。

评级与声明

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联系信息

• 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM
• 执业证书编号：S0930516050001
• 联系方式：021-52523866 / tangjarui@ebscn.com
• 联系人：田然 / 021-52523799 / tianran@ebscn.com

其他信息

• 行业与沪深300指数对比图：提供行业表现与市场基准的对比。
• 相关研报：包括2022年9月、8月、7月社消零售数据点评，持续关注消费市场动态。
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