20220703-国信证券-联泓新科-003022.SZ-投建电子特气_锂电添加剂VC_看好下半年EVA高景气_7页_432kb

联泓新科 (003022.SZ) 总结

核心内容

联泓新科近期公告出资6885万元持股51%设立控股子公司山东华宇同方电子材料有限公司，计划在山东省济宁市汶上化工产业园投资建设电子特气和锂电添加剂VC项目，总投资约4.1亿元，预计建设周期16个月。公司通过此次布局进一步拓展新材料业务，增强在电子特气和锂电领域的竞争力。

主要观点

• 新材料布局再下一城：公司于2022年6月收购北京华宇同方53.7%股权，后者深耕电子特气领域二十余年，掌握多项电子级特种气体提纯关键技术，实现了国产化突破，打破国外垄断。此次与济宁中银电化合作，引入战略资源，形成合资公司山东华宇同方，股权结构为公司持股51%，济宁中银电化及张吉瑞等合计持股49%。

• 具备原料与产业链优势：山东华宇同方依托济宁中银电化的丰富氯资源（30万吨/年烧碱、高纯盐酸、液氯等）和北京华宇同方的电子特气提纯技术，建设1万吨/年电子特气（包括电子级氯化氢、氯气、三氯氢硅、四氯化硅等）和3000吨/年VC（碳酸亚乙烯酯）项目。VC作为锂电电解液关键添加剂，对电池性能提升至关重要。

• EVA行业高景气持续：2022年上半年EVA价格涨幅超预期，主要受光伏胶膜需求拉动和进口货源紧张影响。预计未来1-2年EVA行业仍处于高景气周期，国内新增产能难以满足需求增长，高端光伏料供不应求，价格有望继续上涨。

• 公司有望受益于EVA高景气：公司已布局10万吨/年锂电溶剂项目，预计2022年底投产，产品包括EC（乙二醇碳酸酯），其是VC的原料，与公司现有锂电产品形成系列布局。公司通过产业链延伸，积极布局光伏、锂电、可降解材料平台，打开未来成长空间。

• 盈利预测与投资评级：公司预计2022-2024年归母净利润分别为12.6/16.1/20.2亿元，同比增速分别为15.6%/27.7%/25.6%；摊薄EPS分别为0.94/1.21/1.51元，当前股价对应PE分别为34.3/26.9/21.4x。分析师维持“买入”评级。

关键信息

项目详情

• 山东华宇同方电子材料有限公司：
  • 投资额：4.1亿元
  • 项目内容：1万吨/年电子特气、3000吨/年VC
  • 建设周期：16个月
  • 产品包括：电子级氯化氢（6000吨/年）、电子级氯气（1500吨/年）、电子级三氯氢硅（2000吨/年）、电子级四氯化硅（500吨/年）

产业链优势

• 原料优势：济宁中银电化提供丰富氯资源
• 技术优势：北京华宇同方拥有电子特气提纯核心技术
• 客户资源：主要客户包括台积电、新傲科技等知名半导体企业

EVA市场分析

• 价格走势：2022年3月起EVA价格上涨，光伏料价格超过30000元/吨
• 供需格局：高端光伏料供不应求，2025年前全球仅三套装置投产，需求持续增长
• 行业前景：预计未来1-2年EVA行业仍保持高景气，价格有望继续上涨

财务预测

关键财务指标

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 理由：公司受益于EVA高景气，未来成长空间广阔，产业链布局完善，盈利预测稳定。

风险提示

• 宏观经济系统性风险
• 大规模传染疫情风险
• 新项目投产进度低于预期
• 产品价格下跌幅度超预期
• 新进入者竞争加剧等市场风险

其他信息

• 相关研究报告：包含2021-2022年多个季度报告及快评，持续关注公司EVA及新材料业务发展
• 分析师：杨林、薛聪
• 联系方式：杨林（010-88005379 / yanglin6@guosen.com.cn），薛聪（010-88005107 / xuecong@guosen.com.cn）
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