20220723-国金证券-联泓新科-003022.SZ-光伏高景气EVA量利齐升_Q2业绩创历史新高_4页_1mb

联泓新科 (003022.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

联泓新科是一家专注于新能源与汽车研究领域的公司，其在EVA树脂及新材料平台布局方面表现突出。2022年中报显示，公司上半年实现营收39.38亿元，同比增长2.93%，归母净利4.57亿元，同比下降15.61%。其中，第二季度营收和归母净利分别同比增长17.77%和28.56%，创下历史新高。公司预计2022-2024年归母净利润分别为13.50亿元、16.70亿元和20.12亿元，对应EPS分别为1.01元、1.25元和1.51元，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年中报：公司上半年营收同比增长2.93%，归母净利同比下降15.61%，但第二季度营收和归母净利均实现大幅增长。
• 2021年：归母净利润同比增长70.24%，显示公司盈利能力显著提升。
• 2022年预测：公司预计全年EVA树脂业务毛利率维持高位，主要得益于光伏需求的快速增长。

EVA树脂业务

• EVA树脂业务是公司主要盈利来源，2022年上半年实现收入13.31亿元，同比增长7.79%。
• 技改完成后，EVA树脂产销量显著提升，光伏料比例大幅提升，第二季度均价超过2.8万元/吨，推动盈利增长。
• EVA树脂业务毛利率在2022年上半年达到54.17%，同比增长2.91个百分点。

新材料平台布局

• 公司持续推进新材料平台布局，投资建设电子特气和锂电添加剂VC项目。
• 电子特气项目一期投资4.1亿元，预计2023年H2投产，具有较高的市场潜力和竞争优势。
• VC是锂电电解液中用量最大的添加剂，未来需求旺盛，公司具备协同效应。

关键信息

财务数据

• 2022年中报：营收39.38亿元，归母净利4.57亿元，每股收益1.01元。
• 2023E：预计营收94.26亿元，归母净利16.70亿元，每股收益1.25元。
• 2024E：预计营收105.36亿元，归母净利20.12亿元，每股收益1.51元。
• P/E：2022年为42.24，2023年为34.14，2024年为28.34，显示估值逐步下降。
• P/B：2022年为7.83，2023年为6.75，2024年为5.78，显示公司资产价值逐步提升。

资产负债表

• 2022E：资产总计126.69亿元，负债总计51.29亿元，股东权益72.81亿元。
• 资产负债率：2022年为40.48%，预计2023年和2024年将进一步下降。

现金流量表

• 2022E：经营活动现金净流量16.62亿元，投资活动现金净流量-7.26亿元，筹资活动现金净流量-10.39亿元。
• 现金净流量：2022年为-103亿元，预计2023年和2024年将有所改善。

市场数据

• 总股本：13.36亿股，已上市流通A股3.07亿股。
• 总市值：570.02亿元。
• 年内股价最高最低：75.64元/17.14元。
• 沪深300指数：4238点，深证成指：12394点。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• EVA价格不及预期风险
• 扩产项目建设进展不顺风险

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 市场平均投资建议：1.00 = 买入

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2022-2024年分别为87.53亿元、94.26亿元、105.36亿元。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为13.50亿元、16.70亿元、20.12亿元。
• 毛利率：预计2022-2024年分别为29.1%、31.3%、33.2%。

现金流量表

• 经营活动现金净流量：预计2022-2024年分别为16.62亿元、21.23亿元、2513亿元。
• 投资活动现金净流量：预计2022-2024年分别为-726亿元、-526亿元、-724亿元。
• 筹资活动现金净流量：预计2022-2024年分别为-1039亿元、-1340亿元、-1560亿元。

资产负债表

• 货币资金：预计2022-2024年分别为2108亿元、2364亿元、2592亿元。
• 流动资产：预计2022-2024年分别为3442亿元、3774亿元、4138亿元。
• 固定资产：预计2022-2024年分别为8023亿元、8288亿元、8728亿元。

市场中相关报告评级比率分析

• 买入：10次
• 增持：0次
• 中性：0次
• 减持：0次
• 评分：1.00

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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